巴菲特的伯克希尔神话能否由知名投资人比尔·阿克曼再度演绎？阿克曼对此充满信心。

阿克曼旗下的潘兴广场资本于本周一宣布，已提出超过10亿美元的报价，意图收购得克萨斯州房地产开发商霍华德·休斯控股（HHH）公司的股票，旨在获取控股权，并计划将其重塑为一个庞大的多元化控股平台，即阿克曼口中的“现代版伯克希尔”。

在周一发布的股东信中，阿克曼直言：“向巴菲特先生致歉，HHH将通过收购运营公司的控股权，打造出现代版的伯克希尔哈撒韦。”

尽管多元化控股集团在当今并不罕见，但提出“再造伯克希尔”的目标却是极为大胆的宣言。与市值接近万亿美元的伯克希尔相比，HHH当前的市值仅为40亿美元。

考虑到巴菲特的大部分财富是在60岁后积累的，而阿克曼今年仅58岁，正处于事业发展的黄金时期。

回顾历史，巴菲特在收购伯克希尔纺织厂时，每股平均价格仅为十余美元，而现今已飙升至666280美元一股。

交易架构与逻辑

这笔交易的起源可追溯到次贷危机时期。2008年，商业地产运营商General Growth破产时，比尔·阿克曼与布鲁克菲尔德等投资者趁机购入大量股份，并在随后的房地产市场回暖中赚取了数十亿美元的收益。

2012年，阿克曼退出了该投资，将其股份转换为非零售地产，包括位于拉斯维加斯、休斯顿和夏威夷的住宅社区，以及曼哈顿的物业。这些资产最初由传奇大亨霍华德·休斯收购，后转至General Growth手中。完成拆分后，阿克曼将这些物业控股公司更名为霍华德·修斯控股集团，以此向这位传奇飞行员和金融家致敬。

尽管公司的业务运营尚可，但其股价表现平平。阿克曼在股东信中透露，过去14年的整体回报率仅为35%，年化复合收益率仅为2.2%。

（HHH月线图，来源：TradingView）

因此，阿克曼去年8月便考虑收购HHH的剩余股份。在评估直接合并的可行性后，他最终组建了一个由自己、基金员工和外部投资者组成的财团Pershing Square Holdco，以收购HHH的多数股权。

在本次收购前，潘兴广场资本已持有HHH 37.6%的普通股，计划以每股85美元的价格提出收购，将控股比例提升至最多69%。相较于HHH上周五71.78美元的收盘价，此次收购溢价约18%。同时，HHH也将通过融资回购5亿美元的股票。

由于收购仍存在不确定性，HHH周一收盘上涨9.53%，报78.62美元。

阿克曼认为，HHH正处于即将产生大量超额现金流的关键阶段，这是这笔交易的核心所在。收购完成后，阿克曼将担任HHH的董事长兼首席执行官，并引入潘兴广场的投资团队来识别潜在的收购目标。

阿克曼在投资者信中表示，交易完成后，HHH将专注于投资新公司和新资产，长期目标是实现高复合增长率，以增加HHH的每股内在价值。他还透露，可能会邀请一个“小型财团”加入这笔交易，并要求这些投资者遵守多年的锁定期。

58岁的阿克曼强调：“简而言之，我们将全力以赴，我们计划长期持有Pershing Square Holdco对HHH的投资，即我们打算长期持有HHH的股票。”

（文章来源：财联社）