谈到资产配置策略，经典的60/40股债投资组合长期以来一直是投资者心中的首选。然而，关于股市与债市的理想配置比例，近期业内机构却出现了分歧……

全球资管巨头先锋领航近期向其客户发出警告，鉴于股票价格上涨和美联储降息预期减弱，投资者应采取重仓债券的防御性策略。

作为这家管理着10万亿美元资产的巨头2025年展望的一部分，先锋领航发布了一个关键模型，建议金融顾问和某些高净值个人投资者将投资组合的38%配置于股票，剩余部分则投入固定收益资产。这一策略明显降低了股市的配置比例，与2024年的41%和2023年的50%相比，更是大幅偏离了传统的60/40投资组合。

先锋领航高级投资策略师Todd Schlanger在访谈中指出，“对于那些愿意承担适度主动风险、偏离长期政策投资组合的投资者来说，去风险化策略具有实际意义。”

先锋领航的最新预测在一定程度上得到了美股市场近期走势的印证。尽管股市在特朗普胜选后一度上扬，但随后逐渐显露疲态。尽管特朗普的Maganomics（让美国再次伟大经济学）前景仍被部分投资者看好，但经济学家对通胀和利率上升的担忧加剧了市场的悲观情绪。

在先锋领航提出扩大固定收益配置之前，美国股市已连续两年表现强劲。然而，一些人认为这轮牛市已使股票估值过高。标准普尔500指数的市盈率已从2022年9月的约19.2倍飙升至本周的近30倍。

Schlanger承认，去年标普500指数连续两年走强时，债券配置策略曾一度失去吸引力。但他强调，先锋领航的资产配置模型着眼于长期，即10年的投资期限。

他补充道，“短期内可能会遇到市场表现不佳的情况。”但我们坚信该模型在发挥其应有的作用，并努力管理潜在风险，尤其是随着美国股票价格持续攀升，回报降低和缩水的风险也在同步增加。

华尔街谨慎情绪加剧

事实上，华尔街与先锋领航持相似观点的机构并不在少数。

景顺旗下的Invesco Solutions同样建议增加固定收益投资，并建议将股票投资聚焦于医疗保健、消费必需品和公用事业等防御性行业。

T Rowe Price的投资组合经理Charles Shriver指出，尽管其团队仍看好股票，但已转向价值股，放弃了估值高昂的成长股，转而投资“价格更具吸引力的领域”。

AllianceBernstein的高收益经理Will Smith也表示，从历史数据来看，美股估值已处于高位，未来十年的股票回报率很难再现过去十年的辉煌。

特朗普在11月大选获胜后，标普500指数一度上涨，并于12月6日创下历史新高，略低于6100点。然而，此后市场表现平淡，2024年股市以下跌收尾，也未能出现传统的“圣诞老人行情”。

Invesco Solutions投资主管Alessio de Longis表示，“大选交易的热情已经消退。”

“简而言之，我们认为经济增长正在放缓，”他补充道，“目前并没有明确的证据表明通胀正在积极回落。”

（文章来源：财联社）