时隔近18个月，中国人民银行（央行）再度出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数，此举旨在进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理框架。

　　2025年1月13日早间，央行通过其官方微信平台发布公告，宣布为持续增强企业和金融机构的跨境融资能力，优化其资产负债结构，中国人民银行与国家外汇管理局联合决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数由1.5上调至1.75，该政策即刻生效。

　　这是自2024年7月以来，央行与外汇局第二次调整跨境融资宏观审慎调节参数。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《华夏时报》采访时表示，此次上调跨境融资宏观审慎调节参数，将直接提升境内金融机构和企业的跨境融资风险加权余额上限，从而进一步拓宽企业从境外，特别是银行渠道获取融资的空间。

　　董希淼强调，通过调整这一参数，央行与外汇局向市场发出了稳定汇率的明确信号，有助于改善外汇市场预期，保障外汇市场的平稳运行。

　　受该政策影响，离岸人民币兑美元汇率在盘中迅速攀升。截至当日下午16:30，离岸人民币兑美元汇率一度上涨超过110个基点，最高触及7.3508。同时，在岸人民币兑美元汇率也随之上扬，最高报价达到7.3302。

宏观审慎调控再升级

　　跨境融资宏观审慎调节参数是央行与外汇局用于调节企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限的关键指标。

　　根据2016年发布的《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》，该参数由央行根据宏观经济状况、国际收支形势以及宏观调控需要进行动态调整，以实现逆周期调节的目的。初始时，该参数的设定值为1。

　　以某企业为例，在调节系数为1的情况下，其跨境融资风险加权余额上限为100亿美元；若系数提升至1.25，则上限将增加至125亿美元。

　　实际上，自2021年以来，央行与外汇局已多次通过调整跨境融资宏观审慎调节参数来对外汇市场进行调控。

　　具体而言，为抑制人民币过快升值，2021年1月，跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。而在2022年10月和2023年7月，为应对人民币贬值压力，该参数分别上调0.25至1.5。

　　值得注意的是，此次调整正值人民币汇率承压之际。数据显示，自2025年元旦以来，美元指数的回升给人民币汇率带来了压力。1月3日，人民币汇率跌破7.35，引发了市场的广泛关注。

　　邮储银行研究员娄飞鹏在接受《华夏时报》采访时表示，当前人民币汇率面临贬值压力，上调跨境融资宏观审慎参数有助于提升企业和金融机构的跨境融资能力，从而吸引更多资本流入，增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。

　　董希淼同样认为，此举将扩大跨境融资来源，增加资金流入，特别是美元等外币的流动性，有助于平衡外汇市场供求关系，促进外汇市场的稳定。

　　此外，近期央行还通过发行中央银行票据等举措向市场释放稳定人民币汇率的信号。

　　娄飞鹏指出，在大规模发行离岸央票和上调跨境融资宏观审慎参数后，央行向市场传递了稳定人民币汇率的明确信号，市场主体应合理调整预期，增强对人民币汇率稳定的信心。

稳汇率政策立场明确

　　近期，稳汇市政策工具频繁出台，与央行强调的“三个坚决”即“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”相结合，传达出更加明确有力的稳汇率政策信号。

　　在中国外汇市场指导委员会近日召开的会议上，央行和外汇局一致认为，2024年以来国际形势复杂多变，美元指数震荡走强，非美元货币普遍走弱。但人民币在国际主要货币中表现相对强势，中国外汇交易中心人民币汇率指数全年升值4.2%。

　　对于未来人民币汇率的走势，会议指出，我国经济将持续向好，国际收支保持总体平衡，外汇市场韧性增强，人民币汇率有条件保持基本稳定。

　　同时，在亚洲金融论坛开幕式上，央行行长潘功胜表示，作为市场监管者，央行在面对市场变化时更加从容、经验丰富，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。

　　潘功胜强调，央行将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能。同时，将坚决纠正市场顺周期行为，处置扰乱市场秩序的行为，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　展望未来，东方金诚首席分析师王青认为，为有效应对外部经贸环境变化，2025年人民币汇率的弹性将进一步增强，贬值容忍度也将提高，但仍将围绕合理均衡水平双向波动。

　　王青指出，短期内考虑到美元可能继续保持强势，人民币在跌破7.3后或面临一定下行压力，但汇市风险可控。特别是在CFETS等三大一篮子人民币汇率指数持续稳中有升的背景下，人民币汇率的实际水平保持偏强状态。

　　王青判断，若未来人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层将及时采取稳汇市工具进行干预。除了强化在岸市场人民币中间价调控、调节离岸市场人民币流动性、上调跨境融资宏观审慎调节参数外，还可考虑下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调外汇存款准备金率、下调境内美元存款利率、上调远期售汇风险准备金率等政策工具。

　　“历史经验表明，这些政策工具能够有效引导市场预期，防范汇率超调风险。”王青表示。

（文章来源：华夏时报）