2024年ABS产品发行回暖，消金类ABS成亮点。最新数据显示，2024年全年ABS产品（涵盖信贷ABS、企业ABS、ABN和公募REITs等）发行总量达到2.04万亿元，同比增长8.7%。其中，去年12月全市场ABS发行规模为2416.73亿元，环比和同比分别变动12.65%和1.60%。

据银行理财子公司人士透露，去年12月ABS产品信用利差走阔，引发资本追捧，推动当月ABS发行量创下年度新高。受此影响，ABS净融资额较2023年大幅改善，从-8375.89亿元缩减至-1217.73亿元。其中，消金类ABS发行量大幅增长92%，全年发行额高达2205亿元，成为ABS产品发行回暖和净融资额改善的主要推动力。

华泰证券固收团队分析认为，尽管ABS发行回暖，但总规模难以迅速修复。然而，从产品结构来看，消金小微类ABS发行将持续活跃，而地产ABS供给短期较难改善。在央企国企降负债的趋势下，类REITs供给将得到更大支撑，持有型不动产ABS发行也将继续保持增长。

未来一段时间，ABS发行力度预计趋降。银行理财子公司人士指出，从项目储备到申报审批需要一定时间。但只要ABS产品保持相对较高的信用利差，“固收+”资本对ABS产品的配置热情预计不会下降。

当前市场存量ABS规模约为3.3万亿元，涵盖企业应收账款、类REITs、商业地产CMBS/CMBN、融资租赁债权、消金小微贷款等多种底层基础资产。其中，消金类ABS成为支撑ABS产品发行回暖的重要力量。华泰证券固收团队指出，监管部门持续加强消费信贷发放，带动消费金融ABS发行不断放量。今年消费金融业务有望继续增长，推动相关ABS发行更上一层楼。

消金类ABS发行增长的原因包括政策放宽、金融机构储备信贷资产以及低息融资需求等。此外，储架式发行架构也有利于持牌消费金融机构按需安排ABS发行事宜，逐步“转让”信贷资产收益权以实现融资。

尽管房地产ABS发行量整体回落，但持有型不动产ABS却受到市场青睐。这类ABS产品的收益主要取决于项目未来经营分红以及二级市场的资本利得，资产收益来源更具“股票性质”。因此，不少“固收+”资金对持有型不动产ABS表示青睐。

市场预计年初ABS发行量将有所回落，但这类ABS产品依然受到资本追捧。业内人士指出，ABS产品信用利差走阔是吸引资本的重要原因。去年12月后，这种信用利差走阔状况更加明显。大量“固收+”资金争相配置ABS产品以锁定相对可观的信用利差收益。

然而，ABS交易流动性相对较低也成为一些投资机构担忧的问题。部分基金、银行理财子、保险资管等机构担心一旦债券市场回调，较低的流动性会放大ABS产品价格跌幅，增加投资风险。华泰证券固收团队认为，ABS交易流动性偏弱反而存在一定的流动性补偿，令前者估值调整“滞后”于信用债。

久期较短、信用评级较高、收益率优势较大的消金类ABS日益成为众多资本的追捧对象。在2025年初ABS发行量有所回落的市场预期下，部分热门消金类ABS有望成为资本追捧的焦点。

兴业证券指出，ABS季节性供给修复结束。考虑到ABS供给受季节扰动，跨年项目储备仍需时间，1月ABS供给预计减少。银行理财子公司正加强与券商资管机构的合作，提前锁定一批优质Pre-ABS消金类项目，以确保未来能够获得较高的持有到期策略收益率。

（文章来源：每日经济新闻）