新华财经北京1月13日电（王柘）上周（2025年1月6日至1月10日），债市经历了一轮显著回调，10年期国债收益率在触及1.5825%后遭遇阻力，随后反弹至1.67%。受多重因素影响，周内流动性预期波动较大，导致收益率曲线短端调整显著，1年期与10年期国债利差收窄近15BP，曲线呈现出明显的平坦化趋势。

人民银行于1月10日宣布暂停公开市场国债买入操作，此举导致盘中收益率迅速攀升，但随后银行买盘增强，最终利率以下跌收盘。业内人士指出，央行虽然暂停了国债买入，但并未提及卖出计划。鉴于近几个月长债收益率下行过快，央行此举旨在稳定市场预期，防范金融风险。然而，对于债市而言，央行的这一动作并未改变市场趋势，交投环境依然保持稳定。

行情回顾：上周，收益率曲线整体呈现上移趋势，特别是短端回调显著，进一步加剧了曲线的平坦化。具体数据显示，截至1月10日，各期限国债到期收益率较1月3日均有不同程度变动，其中1年期变动最大，达到17.84BP。而10年期国债收益率则在周内经历了多次波动，最终收于1.6175%。

分日来看，周内债市波动受多重因素影响。周一，资金面转松，降准降息预期升温，推动收益率下行。周二，央行约谈机构引发债市情绪承压，收益率上行。周三，国新办新闻发布会释放政策信号，央行上海总部会议强调适度宽松货币政策，债市小幅走强。周四，央行公告将在香港发行离岸央票，市场资金面预期转向谨慎，收益率再次上行。周五，央行宣布暂停国债买入，但《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》印发，利好债市情绪，收益率最终收跌。

国债期货市场全周宽幅震荡，周线收跌。其中，短端破位明显，30年期、10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.17%、0.21%、0.43%和0.31%。中证转债指数则周线反弹，涨幅达到0.45%。

一级市场：上周，利率债合计发行26只，总规模达到5313.2亿元。其中，国债发行5只，规模3513.2亿元；政策性银行债发行21只，规模1800亿元。本周（1月13日至17日），利率债计划发行22只，总规模3461.54亿元。其中，国债计划发行3只，规模2020亿元；政策性银行债计划发行3只，规模250亿元；地方债计划发行14只，规模1051.54亿元。

海外债市：上周五（1月10日），美国国债市场遭遇重挫，短端收益率大幅上涨超过10BP。数据显示，2024年12月美国非农就业人数增加25.6万，远超市场预期。受此影响，美债和美元指数均出现急跌。截至当天纽市尾盘，10年期美债收益率上涨8.44BP，报4.7736%，续创2023年11月以来新高。

海外债市波动对国内市场产生一定影响，但整体而言，国内市场仍保持相对稳定。

公开市场：上周，公开市场逆回购到期规模达到2909亿元。央行在周一至周五分别开展了不同规模的7天期质押式逆回购操作，全周净回笼流动性2600亿元。本周，公开市场逆回购到期规模为309亿元，但政府债净缴款规模和MLF到期规模均较大，资金面面临的外生扰动增大。考虑到央行暂停买入国债后，资金面收紧对债券市场的影响可能提升，后续需密切关注央行的相关操作。

要闻回顾：上周，国家外汇管理局公布了截至2024年12月末的外汇储备规模数据，较11月末下降635亿美元。同时，中国人民银行也公布了去年12月末的黄金储备数据，较11月末有所增加。此外，国家发改委印发了《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调实行统一的市场准入制度和公平竞争制度。央行还宣布将于15日在香港招标发行2025年第一期中央银行票据。

国家统计局发布了2024年12月份的CPI和PPI数据，显示消费市场运行总体平稳，工业生产者出厂价格指数环比下降。央行官网消息显示，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，央行决定从2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。

财政部副部长廖岷在新闻发布会上表示，未来财政政策将更加积极，并从提高赤字率、扩大债务规模等方面体现“更加积极”的财政政策。财政部预算司司长王建凡表示，债务置换政策“松绑减负”的效果已经逐步显现。

机构观点：天风证券认为，央行暂停国债买入并不必然导致资金价格受影响，但后续流动性投放可能低于市场预期。信达证券指出，央行暂停国债买入可能导致短债与资金利差的进一步扩大，增加长债的性价比。浙商证券则认为，当前债市货币政策环境与2021年初相似，货币宽松基调不变但节奏可能有所变化，建议按利率底部区间震荡思路交易。

（文章来源：新华财经）