持续十多年的大手笔研发投入后，水晶光电（002273.SZ）成功打破仅依赖滤光片单一产品的局面，转型为“果链概念股+AR眼镜概念股”，并预计其2024年盈利额将首次突破10亿元大关。然而，在业绩预告披露次日，其股价却下跌3.99%，引发市场关注。

天风证券分析师郭明錤指出，苹果公司在2025年将面临多重挑战，包括iPhone增长近乎停滞、AI服务贡献有限以及中国市场持续萎缩等，预估今年交付量将低于市场预期的2.4亿部。这或许是投资者对水晶光电后续业绩增速放缓的担忧所在。

但水晶光电内部人士在接受界面新闻采访时表示，过去公司依赖单一产品时存在焦虑，现在公司与客户在多个创新产品上进行合作，产生了叠加效应，为公司带来了更多的增长空间。据悉，水晶光电已实现了从单一大单品向多元化大单品的结构跃迁，各业务板块市场份额持续攀升。

数据显示，水晶光电预计2024年归母净利润约为10亿元至11.2亿元，同比增长66.6%至86.59%；扣除非经常性损益后的归母净利润约为9.5亿元至10.7亿元，同比增长81.8%至104.77%。其年研发投入已从上市前的不足1000万元增长至2023年的超4亿元。

值得一提的是，水晶光电与苹果公司的合作历史悠久，自2012年切入北美大客户供应链后，逐步积累了多项核心技术。然而，面对果链风险，水晶光电已在越南构建海外供应能力，为海外客户做好配套服务。

尽管业绩预告显示水晶光电业绩增长强劲，但市场对其未来业绩仍存担忧。水晶光电2024年前三季度实现归母净利润8.62亿元，同比增长96.77%，但四季度归母净利润预计环比下滑，引发投资者担忧。此外，分析师还指出，智能手机行业复苏不及预期、汽车HUD出货量不及预期、AR智能眼镜出货量不及预期等风险也可能对水晶光电未来业绩产生影响。

针对市场担忧，水晶光电表示，公司红外截止滤光片产品全球市场份额基本稳定，旋涂滤光片在安卓客户渗透率提升；2025年旋涂滤光片产品有望切入大客户供应链。同时，公司薄膜光学面板业务目前在手机摄像头盖板份额较稳定，未来增量空间将来自于非手机业务的增长。

在AR市场方面，水晶光电表示已布局光波导技术、光机里面的元器件和其他用于成像及传感的元器件等业务，但市场打开还需要时间和耐心。对于2025年，水晶光电提出“重要的转型窗口期”，将全方位提升组织、运营、人才、管理等多方面能力，以满足大客户多项目并行开发需求。

尽管面临市场担忧和诸多挑战，但水晶光电在光学领域的领先地位和持续性的研发投入为公司带来了增长空间。同时，公司在AR/AI眼镜等新兴领域的布局也为未来发展提供了新方向。