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田轩在第二十九届中国资本市场论坛上表示，2025年资本市场改革将围绕并购重组市场改革、长期资金入市推动、基金行业改革深化三大主线展开，强调保持政策连续性、稳定性、一致性对资本市场健康发展的重要性。

　　1月11日，在第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛上，清华大学国家金融研究院院长田轩发表讲话。他指出，我国长期资金入市比例与国际水平相比存在明显差距，如社保基金、企业年金、保险资金等在权益投资方面的占比偏低，亟需大力推动长期资金入市，引导资金精准流向优质中小企业。

　　田轩认为，2025年资本市场改革将围绕三大主线展开：并购重组市场改革、长期资金入市推动、基金行业改革深化。针对并购重组市场，他强调当前主动退市公司占比偏低，产业集中度不足，需出台实操性指引细则，如重组股份对价分期支付机制，适度放宽募集资金用途监管，以保障并购重组顺利推进。

　　在政策与监管层面，田轩建议加强政策引导，完善行政法规，对私募投资基金实施差异化监管，确保基金运作顺畅。同时，要出台政策吸引养老金、保险资金、银行理财资金等入市，强化金融机构合规经营与专业能力建设，引导资金流向优质中小企业。

　　他进一步指出，应不断丰富金融产品，创新债券融资工具，发展高收益债券、资产证券化产品等，鼓励基金产品线创新，强化个人养老金账户管理，推进金融衍生品发展，为长期资金入市创造有利条件。

　　对于公募基金，田轩表示，监管部门应持续深化基金行业改革，提升公募基金能力建设，如降低基金费率，增加ETF等指数投资产品。

　　在宏观政策方面，田轩认为，中央去年年底以来发布的一系列政策对中国资本市场发展改革起到重要作用，显示出中央对国内经济的信心。其中，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的组合首次出现，同时中央经济工作会议也首次提出“提高财政赤字率”的表述。

　　针对中央经济工作会议提出的综合整治“内卷式”竞争，田轩表示，这是“内卷”一词首次出现在中央经济工作会议中，过度的竞争、恶性的竞争导致企业利润下降的现象亟待改变。

　　展望2025年，田轩认为政策将提供支持和提振，工具也将比较充足。连续、稳定、一致的市场预期是资本市场长期健康发展的基础。他强调，保持政策的连续性、稳定性以及一致性，才能使市场形成稳定预期，鼓励企业家进行长期和创新投资。

（文章来源：上海证券报，图片链接保留）