吴国清，一位自博士毕业后即踏入基金行业的资深人士，至今已从业18载。他历经医药、黄金、有色等多个领域的投研工作，最终选择深耕周期股领域，一晃便是十余年。

　　近年来，“周期”一词频繁出现在投资者的讨论中，诸如“投资无常法，万物皆周期”等观点备受关注，周期投资再度受到市场追捧。在此背景下，吴国清时隔近3年，再度出任前海开源周期精选混合基金的拟任基金经理。

　　在接受中国证券报记者专访时，吴国清透露，新基金将聚焦周期主题投资，在传统周期投资的基础上，加入周期成长股投资，采取“一手黄金、一手周期成长”的投资策略。他更倾向于自上而下的决策逻辑，先宏观确定基金仓位，再依据行业或板块的景气度和估值进行比较选择，最后精选相应板块中的龙头个股。

　　面对近年来主动权益基金的普遍承压和基金发行节奏的放缓，吴国清认为，2025年A股市场行情有望比2024年更为乐观。他选择此时布局新基金，主要基于国内政策的积极转向和市场信心的逐步恢复。黄金和周期成长板块成为他此次投资的重点方向。黄金因其货币属性和投资属性，在当前复杂的世界格局下，或仍处于长期上行空间，且其防御属性有助于降低投资组合波动。而周期成长方向里，低空经济、人形机器人等主题正处于爆发元年，具有较高的投资价值。

　　在界定周期成长投资时，吴国清指出，周期成长股主要包括中游先进制造行业，这些行业虽受宏观经济周期影响，但具有较高的持续成长性，可以对冲部分宏观周期性。他强调，在投资过程中，需要根据行业的发展阶段变化灵活调整投资判断，紧密跟踪投资标的成长趋势的变化。

　　在投资层面上，吴国清认为，传统周期股投资更多依赖于自上而下的分析，而周期成长股投资则更注重行业和个股层面的分析。他现阶段更偏好周期成长股投资，因为这类股票在周期属性的基础上，能够因其成长性带来更多投资价值。

　　回顾自己的投资框架和收益来源，吴国清表示，他通常采用自上而下的投资决策框架，投资组合收益大部分来自行业配置。他认为，一个行业是否为好行业，需要长期观察其市场规模、竞争格局以及公司营收和利润的增长情况。在选择值得投资的行业时，他会优中选优，更偏好具有长期成长性的行业。

　　在个股选择上，吴国清更偏好行业龙头股或人气强势股，选择基本面更好或市场认可度更高的标的。在买卖决策上，他主要依据个股和行业基本面盈利的边际变化以及估值的变动进行决策。

　　展望2025年A股市场的投资机会，吴国清表示看好三大投资方向：红利策略、避险资产和主题投资。他认为，随着国债利率持续走低，红利投资的价值凸显；黄金作为避险资产，其投资价值在市场弱势行情下尤为突出；而低空经济、人形机器人等主题则处于爆发元年，具有较高的投资潜力。

（吴国清，资深基金经理，曾任南方基金行业研究员、基金经理助理、投资经理等职务，现任前海开源基金执行投资总监、基金经理。）

（文章来源：中国证券报）