AI导读：

本文分析了当前全球经济衰退的风险加剧，大宗商品走势呈现分化态势。文章指出，快速的加息和持续的高利率是经济衰退的导火索，而疫情和俄乌冲突等外部冲击也加剧了经济压力。在此背景下，债券成为优选资产，大宗商品价格承压。

在周期视角下，当前全球经济正经历新一轮康波萧条，与1973年的情况颇为相似。快速的加息和持续的高利率成为经济衰退的导火索，而疫情的“信念疤痕”效应和俄乌冲突则构成了重要的外部冲击。根据美林时钟，通胀和产出缺口已有见顶回落迹象，美联储加息亦步入尾声。在此背景下，债券成为经济衰退期资产配置的优选，大宗商品价格则承压。

2022年，全球经济呈现低增长、高通胀的滞胀特征，在疫情、通胀、加息和冲突的四重压力下徘徊在滞胀和衰退之间。IMF等国际机构不断下调全球经济增速预估，通胀拐点虽现但仍处高位。发达国家为应对通胀，纷纷开启加息缩表，全球流动性大幅收缩。在此背景下，中国经济在三重压力下艰难尝试复苏，政府出台各项纾困政策，稳定经济大盘。

金融资产价格是经济的映射，世界经济寒冬中，金融条件快速收紧，资本市场风声鹤唳。2022年，全球主要股指普遍收跌，大宗商品则受到美联储加息节奏的主导，年中见顶回落，下半年宽幅振荡。中国市场方面，中国股市受悲观预期影响全线收跌，但上证50等部分指数具有较高的吸引力。

展望未来，2023年全球经济依旧不容乐观，将在疫情、通胀、加息和冲突的谢幕中，从滞胀不断走向衰退与萧条。尽管全球经济在走向衰退，但中国经济有望率先复苏。随着防疫政策的优化和更多稳增长政策端的发力，消费有望修复企稳，投资更多落地发力，中国经济有望向潜在经济增速水平回归。

从商品角度看，2023年的大宗商品有望走出先抑后扬的态势。宏观上，全球经济从滞胀走向衰退，商品牛市“元凶”正在瓦解，商品价格面临下行压力。在周期视角下，大宗商品走势特征与历史上康波萧条和衰退期颇为相似。做空优选铁矿石和豆粕，全年值得超配的则是黄金。

具体到尿素品种，高利润不再，价格走势回归基本面，大概率先扬后抑，并且留给价格上行的空间已经不多。铁矿石方面，2023年供需格局趋于宽松，价格中枢下移，上半年价格承压振荡下行，下半年或因地产实质性修复出现好转。

（图片来源：文中图片均来自网络，如有侵权请联系删除，文章来源：期货日报，分析仅供参考，不构成操作建议。）