国盛证券最新研报指出，AI科技产业链条正由算力生态向能源IT基础设施延伸，这一转型的核心逻辑在于市场对能源基础设施中长期价值认识尚浅。随着AI产业的蓬勃发展，从GPU、CPU到存储、通信、铜缆等细分领域，算力生态的构建日益成熟，但其背后对能源的持续供给需求愈发凸显。

AI应用场景的多样化，如游戏、金融、医疗等，与上游基础设施的紧密配合成为算力可持续发展的关键。当前市场聚焦于中下游环节，如硬件和应用，却忽视了基础设施的重要性。特别是在北美市场，电力及IT基础设施已成为算力增长的瓶颈。因此，未来3-5年，算力市场的机遇将更多源自上游基础设施，尤其是能源环节。

Sam Altman亦强调，算力与能源将成为未来最重要的资源。国盛证券建议，策略布局应重视算力上游基建。全球算力互动与进化正推动AI算力与能源资源的深度融合，IDC/AIDC基础设施成为AI发展的重要基石。算力核心正从“十万卡”向“百万卡”迈进，海外与国内在能源与计算协同方面的完善将成为未来基础建设的潮流。

【算力基建差异：海外电力短缺，国内机房升级】

海外需求：电力短缺挑战

海外数据中心面临电网基础设施不足和配电架构限制，天然气发电和SMR核电有望成为分布式部署AIDC的发电方案。Constellation Energy以164亿美元收购Calpine，增加发电资产，凸显了AI发展带来的电力需求压力。国盛证券认为，海外已意识到AI发展导致的电力短缺问题，能源侧改革迫在眉睫。

国内需求：机房功率升级需求

国内IDC机房功率普遍较低，典型功率密度为4-8kW/机柜，主要采用风冷散热技术。随着AIDC的兴起，高功率密度机柜需求增加，对机房电力基础设施提出巨大挑战。因此，需升级电力系统，包括大容量UPS设备、智能化BBU方案、高压直流电源系统等，以满足高性能GPU集群、大容量存储和高速网络设备的需求。

国盛证券认为，AIDC能源基础设施将迎来全面升级。海外数据中心主要瓶颈在于电力紧张，而芯片供应相对充足，因此建设方向集中在高效供电方案上。国内则以数据中心升级换代为特点，需通过电力基础设施改造解决机房功率偏低问题。能源赛道在国内外不同需求背景下展现出巨大投资潜力。

该机构长期看好算力板块，建议关注国产算力及相关产业链进展，推荐光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时，建议关注国内“四大四小”中兴、锐捷、寒武纪、光迅+美格、德科立、太辰光、东田微等企业。此外，算力基建、优质数据中心厂商如润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港等也值得关注。海外天然气/SMR核电产业链以及国内电力改造产业链公司如麦格米特、中恒电气、禾望电气、潍柴动力等同样具有投资潜力。