21世纪经济报道记者崔文静北京报道

　近年来，券商投行作为资本市场的“看门人”，一直受到证监会的严格监管。2025年初，证监会开出的首张罚单直指投行乱象，东吴证券因在非公开发行股票项目中未勤勉尽责而受到处罚。

　日前，东吴证券正式收到证监会的《行政处罚决定书》，标志着自2024年4月起开始的立案调查已尘埃落定。

　由于在国美通讯和紫鑫药业两个非公开发行股票项目中存在尽职调查不充分的问题，东吴证券被合计罚没1336.44万元，同时，4名涉事保荐代表人（保代）也被另行罚款共计170万元。

　国美通讯于2024年1月10日晚公告称，已触及上交所交易类强制退市指标；而紫鑫药业则早在2023年8月就被摘牌。

　值得注意的是，有资深保代分析指出，由于这两个定增项目均发生在多年前，当时投行尽职调查的严谨程度远不及现在。因此，这两个项目所涉及的问题在行业内一度具有普遍性。

　然而，时隔多年，这些所谓的“普遍性问题”却在此次被重罚，这无疑给投行保代敲响了警钟。

　在国美通讯项目中，东吴证券因未审慎核查发行募集文件的真实性和准确性，以及贸易业务内控流程审慎核查不足等问题，被“没一罚一”：没收保荐收入94.34万元，并罚款100万元；承销收入471.70万元被没收，并罚款50万元。两名签字保代各被罚款70万元。

　据受访保代透露，在国美通讯项目推进的2020年，由于IPO市场快速扩容，投行团队人手紧张，对于经销商走访等琐碎耗时的工作，请实习生代劳或外包给三方团队的现象较为常见。这导致了尽调不充分、走访流于形式的问题。

　然而，近两年证监会对于投行的严监管力度明显加强，走访流于形式的问题已经大为改善。

　在紫鑫药业项目中，东吴证券因未对重大采购合同、发行对象认购义务能力以及持续督导期间的采购事项进行审慎核查等问题，被“没一罚二”：没收保荐业务收入206.80万元，并罚款413.60万元。涉事的两名保代分别被罚款20万元和10万元。

　有保代认为，紫鑫药业项目涉及的林下参尽调难度大、环境艰苦，是投行保代难以认真尽调的原因之一。过去，对于此类尽调难度大的项目，投行被查出问题后处罚力度相对较小，因此投行敢于“走过场”。

　然而，东吴证券此次被重罚，警告投行保代以后对任何项目都要严格尽调，切不可再抱以侥幸心理。

　尽管东吴证券此番因投行项目被罚，但从数据来看，投行仍是其优势业务。近年来，东吴证券投行整体排名稳步提升。2021年投行收入排名行业第20名，2022年达到第16名，2023年再度提升一位至第15名，2024年中报再进一位至第14名。

　东吴证券投行排名的提升，一定程度上得益于其在新三板业务上的布局。北交所设立后，东吴证券在新三板业务上积累的优势得以显现。从2022年至2025年1月11日，东吴证券共保荐22家企业A股上市，其中11家来自北交所，占据半数。

　2024年，不少中小券商IPO项目颗粒无收，但东吴证券仍然保荐了3家企业上市，其中2家公司的上市板块即为北交所。

（文章来源：21世纪经济报道）