一、市场调整原因剖析：政策预期趋稳，交易活跃度下降。受政策效果预期趋于客观及交易博弈影响，市场赚钱效应减弱，交易性资金活跃度降低。一月下旬面临海外不确定性，投资者做多意愿受限，市场或现过度调整。稳定市场预期成为关键，早期发力或能事半功倍。

近期市场调整的原因可从两方面解读：一是政策预期下修，包括中央经济工作会议后超预期难度增加、降准降息预期推迟、消费刺激政策未达预期等。二是交易博弈加剧，赚钱效应下行，交易性资金活跃度降低。短期调整多为主题热度下降后的自然反应。

一月市场需警惕超跌风险，海外不确定性增加，国内政策蓄势待发，但投资者做多意愿可能受抑制。此时，稳定市场预期尤为关键，早期发力有望取得良好效果。

二、二月春季行情展望：主题再活跃，性价比提升。政策预期修复，产业趋势主题形成共识，赚钱效应有望扩散。二月市场活跃度可能再度提升，主题相关行业短期性价比已改善。

二月春季行情值得期待，主题再活跃。一方面，主题相关行业性价比已提升，浮盈浮亏指标、赚钱效应指标等均已回落至低位。另一方面，政策预期下修为后续修复提供空间，产业趋势主题形成强共识，新一轮创新高行情可期。同时，保险资金有增量，但交易性资金仍是市场边际资金，二月活跃度可能回升。

此前市场对二月行情的期待主要基于历史日历效应，而非根本投资逻辑。一月可能超跌，调整后二月春季行情的真正线索才逐渐清晰。

三、布局产业趋势科技主题，关注AI、机器人等。高股息短期收益弱于预期，建议结合市值管理和回购注销选股。2025年各阶段结构推荐不变，春季行情主要机会来自二月主题再活跃。

当前市场回调中，产业趋势的科技主题更值得布局。国内AI应用、机器人、低空经济等可能有新一轮创新高行情。高股息短期收益弱于预期，建议结合市值管理和回购注销选股，增强弹性。

2025年结构推荐节奏不变，春季行情主要机会来自二月主题再活跃。二季度政策发力关键验证期，“两重”与“两新”同样重要。下半年核心资产困境反转，主动管理否极泰来。供给出清，总体盈利能力有望迎来拐点，机构重仓的新能源、电子、医药生物等细分方向行情或提前抢跑。

（图片来源：文中图片均来自申万宏源）

风险提示：海外经济衰退风险，国内经济复苏不及预期。

（文章来源：申万宏源）