温彬（中国民生银行首席经济学家）与王静文（中国民生银行研究院宏观研究中心主任）针对最新经济数据进行了分析。

根据统计局发布的数据，2024年12月CPI同比上涨0.1%，较上月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.3%，较上月降幅收窄0.2个百分点。这表明物价总体仍显疲弱。为应对这一局面，中央经济工作会议推出了一系列政策，旨在促进物价合理回升，为2025年物价企稳回升奠定基础。

具体来看，2024年12月CPI环比持平，略低于近10年同期平均水平。食品价格成为主要拖累因素，环比下降0.6%，鲜菜、鲜果价格逆季节性下降，猪肉价格受前期压栏惜售、二次育肥等因素影响继续环比下降。相比之下，非食品价格环比上升0.1%，耐用品如交通工具、通信工具和家用器具价格均有超季节性表现，以旧换新消费放量推动耐用品商品消费持续改善。

此外，服务价格也受到元旦假期临近的影响，环比上升0.1%。在耐用品和服务等价格推动下，2024年12月核心CPI环比上涨0.2%，同比涨幅扩大至0.4%，显示出存量政策和增量政策效应持续释放，总需求在不断改善。然而，目前核心CPI点位仍处于历史较低水平。

从PPI来看，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，2024年12月PPI环比下降0.1%，基本符合季节性表现。生产资料价格环比持平，略好于历史同期平均水平。国内定价的煤炭、黑色金属价格环比下降，但水泥玻璃行业产能置换逐步推进，带动非金属矿物质价格环比上升。

生活资料价格环比下降0.1%，食品类价格和耐用消费品价格均弱于季节性。回顾全年，物价运行仍然偏弱，2024年全年CPI累计同比上涨0.2%，PPI累计同比下降2.2%，这预示着四季度GDP平减指数将继续为负，持续时间将达到7个季度。物价持续低迷导致实际利率居高难下，不利于资产负债表修复。

展望2025年，物价仍面临压力。从技术角度看，CPI和PPI翘尾因素将继续构成下拉力量。从外部环境看，特朗普第二任期展开后，外部环境变化带来的不利影响将加深，出口面临较大不确定性风险。因此，中央经济工作会议将“保持就业、物价总体稳定”作为2025年目标之一，要求实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。

为实现这一目标，财政政策基调转向“更加积极”，货币政策基调转向“适度宽松”。2025年赤字率、专项债规模和超长期特别国债规模均将大幅提升，降准降息也将择机展开。同时，中央将“全方位扩大国内需求”列为重点工作之首，扩内需重点向消费端倾斜，包括加大对特定群体的支持力度、扩围“两新”政策推动大宗商品消费扩大以及培育消费新业态等。

此外，2025年是“十四五”规划收官之年，102项重大工程需要顺利完工，“两重”项目将获得更大力度支持。预计基建投资增速将加快，房地产开发投资也有望得到改善。在投资端的支撑下，预计2025年PPI降幅将收窄。

（文章来源：21世纪经济报道）