蓝鲸新闻1月10日讯（记者敖玉连）债市近期做多力度异常强劲，国债收益率屡创新低，引发市场广泛关注。1月10日，中国人民银行发布重要公告，针对政府债券市场供不应求的现状，决定自2025年1月起，阶段性暂停公开市场国债买入操作，未来将根据市场供求情况择机恢复。

公告发布后，国债市场曲线整体呈现平坦化上行趋势，10年期国债活跃券收益率一度攀升至1.67%，较公告前上行约3个基点。随着市场情绪逐渐稳定，收益率水平逐步回落。1月10日收盘时，国债ETF普遍下跌，其中10年期国债ETF跌幅为0.18%，30年期国债ETF跌幅为0.10%。

回顾过去一年，央行曾多次采取措施为债市降温，包括警告长债收益率过低、下场借债、约谈并处罚激进交易机构等，但效果有限。2024年年底，基金、银行理财子等机构纷纷“抢跑”，抢购国债导致收益率再次快速下降。面对这一情况，央行选择直接阶段性暂停买入国债，此举旨在向市场传递抑制利率过快下行的信号。

多机构分析认为，央行此举与去年以来的政策思路一脉相承，旨在防范市场风险。永赢基金指出，由于1月财政供给暂未放量，货币宽松配合的压力减轻，且跨年后市场流动性相对平稳，为央行进一步调控债市提供了良好时间窗口。央行通过“阶段性暂停”和“择机恢复”的措辞，为短期操作预留了更多灵活空间，同时表明这不会是长期暂停。

在适度宽松货币政策基调下，央行维持流动性充裕的诉求依然明确。未来若政府债券供给放量，市场供求关系趋于平衡，央行即有可能恢复国债购买。据统计，2024年8月至12月，央行累计净买入债券面值达1万亿元，为市场提供了中长期流动性。其中，买入的主要是短久期国债，因此暂停买入后，机构普遍认为对短债的影响将大于长债。

万家基金熊义明分析指出，央行暂停买入国债对短期国债影响较大，但对长债的直接影响较小。央行去年8月以来主要买入短期国债，对长债的影响主要体现在预期层面。随着央行暂停买入国债，短期限国债与国开债的利差或将回归合理位置。

展望未来，多位固收人士认为，债券市场短期资金面、政策面的不确定性较强，债基需要防范回调风险。永赢基金指出，央行暂停买入国债后，曲线短端将阶段性面临调整压力，短期情绪宣泄后需观察市场赎回动作。华南某固收人士透露，债市“严监管”预期升温已引发部分交易盘卖出，短期债市可能会有一定震荡。

天弘基金固定收益部刘洋分析认为，2024年12月国债利率下行幅度已系统性反应了降息预期，1月债市波动性预计将显著放大。他强调，债市难以复刻12月行情，收益率已走在基本面和货币政策前面，系统脆弱性增加，波动性预计将显著放大。

（文章来源：蓝鲸财经）