作者：董希淼，上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员

标题：适度宽松货币政策新动向：加大对提振消费的支持

新华财经北京1月10日电 2024年，我国货币政策力度持续加大，市场流动性充足，融资成本明显下降，实体经济获得更好支持。展望2025年，适度宽松的货币政策将与其他宏观政策协同，形成更具前瞻性、针对性和有效性的政策组合，重点转向支持消费，为提振消费营造更有利的货币金融环境。

面对经济下行压力和社会有效需求不足，2024年中国人民银行通过丰富货币政策工具箱，从总量、结构、价格三方面优化调整，发出了明确政策信号，有效提振了市场信心。总量上，两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并通过公开市场操作保持流动性充裕。结构上，设立再贷款专项支持科技创新、技术改造、保障性住房等领域，引导金融精准支持。价格上，多次降低政策利率，LPR大幅下降，实体经济融资成本显著降低。

此外，货币政策传导渠道进一步畅通，利率调控机制不断完善，汇率保持稳定。特别是2024年9月下旬以来，金融管理部门出台一系列增量政策，包括降准、降息和房地产金融政策优化，市场反应积极。2024年货币政策调整力度超预期，为近十年来最大，货币政策实际上已转向适度宽松。

2024年12月中央经济工作会议提出，2025年实施适度宽松的货币政策。上一次使用“适度宽松”是在2008—2010年间，为应对美国金融危机。当前，国内外环境已发生重大变化，欧美经济体步入降息周期，我国货币政策调整空间更大。因此，货币政策基调由“稳健”重回“适度宽松”，将有助于加强预期管理，提振市场信心。

2025年适度宽松货币政策将朝三个方向发力：一是加大逆周期和跨周期调节力度，提前预调，助力宏观经济平稳运行。二是继续实施降准降息，保障流动性充裕，降低成本。三是运用好存量结构性货币政策工具，必要时创设新工具，支持金融机构做好“五篇大文章”，特别是加大对科技创新、绿色发展、消费金融的支持。

中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益”列为2025年九项重点工作任务之首，并部署开展“提振消费专项行动”。因此，货币政策支持重点将从投资转向消费，推动经济结构转型升级和新动能增长。

理论和实践均表明，消费金融对提升居民消费意愿和商家经营业绩有积极作用。2025年，将综合运用多种货币政策工具，加强对提振消费的支持。人民银行已多次表示将加大对科技创新和促进消费的金融支持。下一步，可研究出台更多支持消费金融的政策，如创设支持提振消费的结构性货币政策工具，降低消费信贷成本；阶段性降低个人消费贷款资本占用和风险权重，加快处置不良资产；拓宽金融机构多元化融资和资本补充渠道，增强消费信贷投放能力。

然而，提振消费的根本之策在于稳定就业和提高收入。因此，还应修订个人所得税法，提高基本减除费用标准，降低小微企业和个体工商户税负。同时，需关注银行息差缩窄压力，保持金融稳定和安全。建议2025年LPR降幅保持在合理范围，并与政策利率实行非对称下降。银行应加强精细化管理，降低各类成本。

货币政策作用有限，特别是在经济下行阶段。因此，需要财政政策、税收政策、产业政策、就业政策等多方协同，形成合力，打好政策“组合拳”，促进经济恢复回升和高质量发展。

（文章来源：新华财经）