机构分析指出，随着春节的临近，宏观经济环境略显疲软，但水电供应显著增加，新能源领域高速发展，同时进口煤继续保持增长态势。在这种多重压力测试下，煤炭价格仍有望维持高位震荡，煤炭企业利润可持续性较强。经历资产负债表优化后，煤炭企业现金流或将表现出明显的比较优势。

核心观点概述：

1. 煤炭供应受安全考量及假期需求影响而减少；同时，冬季供暖需求持续存在，煤价在短期下行后获得长期协议支撑，有所回升。未来，随着稳经济政策持续发力，国内煤炭价格回落空间有限。货币工具市场如回购增持再贷款和SFIS等不断落地，有望深化煤炭红利价值，建议投资者关注弹性高股息和稳定高股息品种。

2. 短期供需关系改善，煤炭价格有望止跌回升。动力煤方面，秦皇岛港与环渤海港库存自2024年11月以来持续下降，CCTD全国主流港口库存自2024年12月以来也呈现下降趋势，进口煤压力有所缓解。焦煤方面，下游库存较低，有望加大冬储补库力度，日均铁水产量近期高于去年同期，焦煤需求呈现边际改善。短期煤价快速下跌导致供给收缩，需求释放，煤焦钢产业链价格已跌至近年低位，具备较强支撑，动力煤及焦煤价格有望迎来回升。预计2025年煤炭供需总体平稳，煤价小幅下降，但总体库存和均价均保持相对稳定。

3. 自2021年以来，煤炭板块在资本市场中表现突出，累计投资回报显著。这既受益于煤价的上涨，也源于估值的修复。尽管期间波动较大，但整体呈上升趋势。分歧主要源于对煤炭产能周期和价值修复空间的理解差异。在煤炭作为国家能源安全兜底保障的大背景下，应从更宽视角、更长维度审视煤炭投资价值。煤炭板块仍具有成长空间，有望持续兑现估值的系统性抬升。

4. 当前正处于能源大变革时代，煤炭在能源安全诉求和政策导向下，或仍处于黄金时代。煤炭供给紧张表现在多个方面：双碳政策背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严；供给区域分化，东部地区资源减少，山西进入“稳产”时代，开采难度加大；开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现出较强韧性。在此背景下，煤炭价格有望继续维持高位震荡，煤炭企业利润可持续性较强。

个股推荐：

山西证券建议关注弹性高股息品种如平煤股份、淮北矿业等，以及稳定高股息品种如中国神华、陕西煤业等。国海证券建议从资源禀赋、煤电联营、增产潜力及全球性稀缺资源属性等维度把握煤炭投资机会，建议关注新集能源、山煤国际等相关企业。

本文内容综合自以下研报：

山西证券《煤炭行业周报：煤价获得支撑，板块红利价值待显》、华福证券《煤炭行业定期报告：年底供给减少&供暖需求改善，煤价开启反弹》、国海证券《煤炭开采行业周报：煤矿涨价、港口库存去化下，本周港口动力煤价偏强运行》、东北证券《2025年煤炭行业投资策略：无风险利率下行，抱紧红利煤炭股》。

（文章来源：证券时报网）