新华财经北京1月10日电 针对近期政府债券市场供不应求的现状，中国人民银行于10日正式宣布，将从2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，并表示后续将根据国债市场的供求情况适时恢复操作。

业内人士指出，近期债市收益率迅速下滑，暂停买入国债的操作有助于防止利率进一步下行，从而稳定市场预期，防范金融风险。预计短期内长期国债收益率有望迎来回升。同时，这一举措并不意味着市场流动性将收紧，央行或将继续通过多种方式向市场注入短期和长期资金。

暂停买入旨在平衡债市供求关系

根据人民银行公告，政府债券供不应求是导致此次暂停买入的直接原因。中信证券首席经济学家明明表示，去年12月国债净融资规模较低，而1月已公布的国债和地方债发行计划相对平稳，叠加保险等机构年初配债需求季节性上升，导致供不应求。

国元证券研究所所长助理、首席宏观分析师杨为敩则指出，当前债券市场博弈情绪较重，在长短端收益率曲线明显倒挂的情况下，市场仍存在加杠杆行为。若后续利率无法持续走低，债市的波动将放大，不利于市场稳定。因此，人民银行暂停国债买入，旨在通过减少需求等方式让长端利率恢复上行。

展望未来，明明认为，在政府债发行提速时段，国债买入工具仍有必要。考虑到全年赤字规模、特别国债发行计划均将在3月公布，届时国债买卖和买断式逆回购两项工具或将发挥更大作用，以维持资金面充裕平稳。

流动性投放是国债买卖工具的另一大重要功能。自工具创设以来，人民银行一直维持国债净买入，去年8月至12月净买入面值合计达1万亿元。招联首席研究员董希淼预计，后续人民银行将通过公开市场操作、降低存款准备金率等多种方式，继续维持市场流动性充裕。

此外，还有受访人士提出，本次公告仅明确暂停买入，但尚未提及卖出，后续不排除人民银行仍有卖出长债的可能性，以进一步调节债市供求关系。

长期国债收益率或短期回升

去年以来，我国长期国债收益率持续下行，部分机构抢购国债，预期未来利率将越来越低，这在一定程度上反映了市场对经济的看空情绪，加大了资金流出压力。

为校正债市风险，保证收益率曲线正常，人民银行不仅推出国债买卖来助力平衡市场供求，还加大了对违法违规行为的打击力度。去年末，人民银行对3家违反了银行间债券市场管理规定的机构合计处罚超6000万元，并建立起银行间市场常态化监测摸排和行政执法机制，对市场违法违规行为“零容忍”，促进债券市场高质量发展。

然而，稳利率诉求并不等同于推升债市利率趋势上行。在低通胀环境下，刺激信贷需求回暖仍需压降实体经济融资成本，因此维持相对较低的利率环境，并避免其过快下行，或是相对理想状态。

东方金诚研发部执行总监冯琳判断，受人民银行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率或出现较大幅度回升。但在今年适度宽松的货币政策基调下，债市的大方向或难现根本性逆转。此外，暂停买入国债或意味着一季度降准概率上升。

消息公布后，银行间市场国债成交收益率迅速走高。10年期国债活跃券收益率从9:00前的1.6425%升至1.67%，30年期国债活跃券收益率从1.9125%升至1.95%。截至发稿，10年期国债活跃券收益率略有回落，但仍较前一交易日收盘小幅上行。

（文章来源：新华财经）