连续五个月净买入国债后，央行于1月10日发布公告，宣布自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，原因是近期政府债券市场需求旺盛，供不应求。此举旨在缓解市场供需压力，避免债券价格被推高，收益率被压低，以维护债券市场稳定。

自2024年8月起，央行每月都在净买入债券，总额达到1万亿元，为市场注入了大量流动性。然而，随着市场对政府债券需求的不断增加，供不应求的局面持续，央行决定暂停国债买入操作。

央行此举迅速引发市场反应，长债收益率随即跳升。10年期国债活跃券的收益率一度升至1.6700%，30年期国债活跃券的收益率也一度升至1.7250%。这一变化表明，央行政策调整对债券市场具有显著影响。

此外，央行主管报纸《金融时报》近日发文援引专家观点指出，要避免对适度宽松货币政策的过度解读。专家表示，虽然2025年需要实施更加积极的财政政策，扩大政府债券发行，但当前市场对于货币宽松的预期已经透支了利好，债牛仍在但上行空间有限。

对于央行公告中提到的“政府债券市场持续供不应求”，招联首席研究员董希淼解读称，受经济下行等因素影响，近年来有效融资需求不足，部分中小金融机构信贷难以有效投放，导致债券成为银行收入的重要来源。同时，市场信用风险上升，金融机构资产质量下降压力较大，也促使部分商业银行扩大债券投资。

中信证券首席经济学家明明指出，去年12月国债净融资规模较低，而1月已公布的国债和地方债发行计划相对平稳，叠加保险等机构配债需求在年初季节性抬升，因此存在“供不应求”的问题。他预计，央行暂停国债买入将有助于平衡国债市场供求关系。

多名债市人士认为，央行此举意在稳住长债利率，但并未选择卖出国债，表明流动性充裕仍是其首要目标。此外，受访人士普遍对后续央行是否会“卖出国债”颇为关注。

东方金诚研发部执行总监冯琳认为，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性。这旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。

央行在四季度货币政策例会中提及，要充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，并关注长期收益率的变化。央行研究局局长王信也表示，要从宏观审慎的角度观察评估市场状况，对部分主体大量持有中长期债券的久期错配和利率风险保持关注。

近期，债券市场上再度流出“央行禁止某家机构买入国债”的传言，但金融管理部门已多次表态尊重市场交易结果，不会轻易暂停某家机构的国债交易。央行行长潘功胜也表示，国债收益率水平是市场化形成的结果，人民银行尊重市场的作用。

央行还公布了首批债市违法违规处罚名单，并对部分激进购买国债的机构进行了风险提示和约谈。此举旨在维护市场秩序规范，防范单边市和系统性金融风险。

券商人士表示，央行近期关注利率过快下行并采取干预措施的主要原因包括防止机构持仓过度集中长久期品种累积利率风险和避免中美利差倒挂进一步走阔加剧资本外流。他们还预计，在适度宽松的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。

此外，央行1月暂停买入国债也意味着一季度降准概率上升，以应对春节前的流动性缺口。未来，随着政府债券供给放量和长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡时，央行有望恢复买入国债。

（文章来源：21世纪经济报道，略有删改以符合格式要求）