2024年，随着并购重组政策的密集出台，A股市场并购重组活动显著升温，成为投资者关注的焦点。证券时报·数据宝深入分析了并购重组对上市公司市场表现和基本面的影响，并揭示了实现超额收益的四大路径。

一、“并购六条”点燃市场热情

截至2024年底，自9月24日中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》以来，重组指数区间最大涨幅达到68.04%，远超同期上证指数和万得全A的表现。该意见从六个方面为并购重组市场提供了有力支撑，包括支持上市公司转型升级、鼓励产业整合、提高监管包容度等。同时，2024年A股IPO数量创下近10年新低，而并购重组活动则大幅增加，凸显出并购重组在股权投资退出和企业融资扩张中的重要性。

二、并购重组对股价的积极影响

上市公司宣布并购重组通常被视为积极信号，有助于优化业务结构、提升经营能力。数据宝统计显示，近10年A股并购重组成功案例中，首次披露后5个交易日内，竞买方公司股价平均上涨11.21%，持续持仓至宣布完成后的第5个交易日，平均涨幅更是高达21.84%。同时，并购重组完成后，上市公司的净资产收益率（ROE）也显著提升。

然而，投资并购重组并非稳赚不赔。近10年并购重组案例中，完成率不足一半，且平均耗时长达260.52天。此外，股价涨跌幅存在极端值，高回报个股占比不高。

三、涨幅领先的重组类别

并购重组可分为多个类别，其中横向整合占比最高，达52.47%；其次是多元化战略和战略合作。从股价涨幅来看，买壳上市的“壳资源”股价平均涨幅最高，业务转型和垂直整合紧随其后。从基本面变化来看，资产调整和横向整合对上市公司ROE有明显提振作用。

四、并购重组的四大路径

当前并购重组的超额投资机会主要存在于四条路径：央企资产注入、地方国有资产并购重组、民营企业整合优质资产以及跨界并购。政策支持之下，央企和地方国企并购重组活动如火如荼，民企并购重组案例同样众多。跨界并购虽然路径隐蔽，但超额收益依然吸引众多投资者。

五、重组概念股的风险

并购重组是一把双刃剑。投资者需警惕重组不确定性、股价短期超涨风险以及重组后基本面变化等风险。重组失败对股价负面影响显著，而即使是并购了优质资产的上市公司，也难逃短期冲高后的市场调整。因此，投资者应理性分析，重点关注并购资产本身的资质。

总体来看，并购重组在提升上市公司质量、增强投资者获得感方面发挥着重要作用。随着政策支持的持续加强和市场环境的不断优化，A股并购重组行情有望持续。

（文章来源：证券时报）