1月8日，总规模为100亿元的上海未来产业基金正式公布了其投资策略。该基金由上海市财政全额出资，基金期限为15年，同时可根据实际情况申请额外延长3年。该基金被定位为逆周期耐心资本，将重点推动上海及中国“从0到1”的原始创新成果转化。

近日，国务院办公厅发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》强调，应合理确定政府投资基金的存续期，以充分发挥其作为长期资本和耐心资本的跨周期及逆周期调节作用。

作为有限合伙人（LP），政府投资基金已成为我国耐心资本和长期资本的主要力量。去年以来，多地新设立的政府引导基金存续期限普遍长达15年至20年，这一设置充分考虑了硬科技研发的长周期特性，旨在助力科学研究、成果转化及产业化。同时，多地还在不断探索建立容错激励机制，以打造更多耐心资本，进一步推动新质生产力的发展。

去年9月，珠海新质生产力基金正式成立，其基金期限长达20年。同月，江苏苏州生物医药产业专项母基金也宣告成立，该基金目标规模60亿元，存续期为15年，专注于创新药、医药研发、医疗器械、医疗服务及合成生物学等领域。此外，2024年12月，中国国新控股与杭州市人民政府共同举办了国新创投基金合作签约活动，该基金首期规模达100亿元，存续期为15年，主要投资于具备硬科技实力的种子期、初创期及成长期科技创新企业。同月，深圳市光明力合科学城种子创业投资基金也正式设立，并完成备案，总规模2亿元，存续期限同样长达15年。

据母基金研究中心统计，2024年新设的政府引导基金中，有49%要求子基金的存续期达到10年以上。对此，北京股权投资发展管理有限公司副总经理黄振雷表示，期限更长的创投基金和政府引导基金更符合创新企业和创投行业的发展规律。从国际视角来看，科技企业从初创到IPO的时间通常需要5年至10年，而创新医药企业所需的成长时间可能长达15年。因此，创投基金的存续期通常在10年至12年甚至更久。政府引导基金或母基金通常有4年左右的投资期，15年扣除投资期后，剩余的11年基本能覆盖所投基金或企业的成长退出时间。

政府引导基金率先将存续期设定为15年，这在行业内产生了示范效应。中国国际科技促进会母基金分会秘书长王爽预测，未来母基金的存续期基本要达到15年及以上，而直投基金的存续期则应在10年及以上。相较于早年间的互联网、消费和模式创新，近年来股权投资行业的投资主题已转向硬科技。科技类企业的成长周期往往较长，伴随着创投机构越来越倾向于“投早投小”，此前通行的“5+2”（投资期5年，退出期2年）基金期限已无法适应当前的投资回报逻辑。这也迫使创投机构更加耐心，等待更长期的回报。

黄振雷认为，长周期创投基金对培育新质生产力具有积极作用。新质生产力具有高科技、高效能和高质量的特征，由技术革命性突破、生产要素创新性配置和产业深度转型升级催生。长周期资金与新质生产力的特征相匹配，能更好地从早、从小、从新支持新质生产力的发展。然而，长周期并非必然导致新质生产力的产生，还需良好的营商创业环境、市场化的运作机制以及专业的管理能力等协同作用。

（文章来源：证券日报，图片链接已保留）