在经历了2024年的稳健表现后，2025年全球市场有望继续展现其活力与潜力。

尽管新旧挑战并存，地缘政治紧张局势和新一届美国政府的政策导向为全球经济前景增添了不确定性，但主要经济体仍致力于实现经济温和增长和通胀可控。景顺《2025年投资展望》指出，随着各国央行成功实现通胀下降并避免经济衰退的“软着陆”，货币政策的放宽预计将推动全球经济增长重新加速，为风险资产创造一个有利环境。

特朗普2.0时代即将开启，市场对此持谨慎乐观态度。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper在与记者对话时表示，特朗普政策的不确定性将引发市场波动。其中，关税相关政策可能对市场产生负面影响，而移民政策也可能间接推高通胀，进而减缓美联储宽松货币政策的步伐。然而，特朗普放松监管和潜在的减税政策则可能利好股市。

2025年市场基调乐观，但不确定性意味着投资者将面临动荡的市场环境，风险与机遇并存。在通胀受控的背景下，全球央行正放松货币政策以刺激经济增长。Hooper预计，全球降息周期的利好将抵消经济放缓的不利因素，实现经济软着陆，有利于全球风险资产。

美国经济增长预计仍将高于其他发达经济体，得益于其有利的人口结构、移民政策、企业活力和稳健的生产力增长率。然而，部分主要经济体因大规模财政开支而增长超出潜在水平，财政政策若收紧可能成为经济增长的障碍。欧元区方面，主要经济体复苏势头回落，尤其是制造业，受结构性挑战和人口问题影响，欧美经济继续分化。若欧洲央行持续降息，或有助于扭转经济增长放缓趋势。

Hooper预计，欧元区经济增长率将在实际工资温和增长的支持下升至潜在水平。若中国等世界其他地区经济体实现超预期增长，将有利于欧元区经济增长。英国方面，财政负担仍是经济增长的阻碍，通胀前景不乐观，但降息将利好消费者和房地产市场。Hooper对英国经济持审慎乐观态度，认为随着通胀走低和实际工资上涨，英国经济将实现可观增长。

日本已打破长期低通胀模式，央行因通胀加速而开启紧缩政策，导致货币剧烈波动。然而，日本股票估值仍具吸引力，预计随着工资增长带动消费复苏，日本经济增长将于2025年重新加速。中国方面，政策转向将提振国内增长和市场情绪，出口高增长为经济增长提供支撑，但潜在贸易摩擦或导致增长略微减速。房地产行业或对中国2025年消费和投资活动产生影响，但政策刺激措施可能缓解压力。

积极的宏观环境可能继续支撑风险资产，但市场也关注部分资产的高估值。特朗普和鹰派美联储影响下，10年期美债收益率飙升，对市场形成压力。然而，美国经济保持韧性，降息仍在进行中，为市场提供支撑。Hooper预计，美国股市可能继续走高，但更可能出现的是股票间轮换，周期股或跑赢科技股。其他市场表现可能好于美国股市，若长端美债收益率下降，将成为推动美股走高的催化剂。

2025年市场可能出现“拉锯战”，一方面经济活动受过往加息影响放缓，另一方面降息周期产生正面效应。宏观环境利好风险资产，尤其是非美国发达市场、小盘股及美国价值板块。此外，债券仍具吸引力，尤其是高质量高收益债券和银行贷款。新兴市场本币债券预计表现强劲，美联储降息、中国刺激政策和美元走软将为新兴市场经济增长提供支持。

然而，特朗普政策不确定性增加，如关税、减税和移民政策，可能抬升通胀并影响美联储政策路径，加剧市场波动。美联储会议纪要显示，官员们在降息问题上更加谨慎，决定放慢降息步伐，并对特朗普政策提出新的通胀担忧。

Hooper认为，关税和移民政策可能带来暂时通胀，但中长期效果相反。美联储将在2025年保持谨慎，继续放宽货币政策，但方式更为渐进。

（文章来源：21世纪经济报道）