进入2025年，黄金价格延续了其震荡走势。具体来看，1月8日，COMEX黄金期货价格开盘报2662.9美元/盎司，显示出市场的不确定情绪。

值得注意的是，中国人民银行最新公布的数据显示，截至2024年12月末，中国人民银行已连续两个月增持黄金储备，这一举动引发了市场的广泛关注。

高盛分析指出，近期金价震荡的主要原因在于投机需求减少与各国央行需求增加之间的对冲效应。投机需求因美国大选后不确定性下降而回落，而各国央行，尤其是俄罗斯央行资产被冻结后，对黄金的购买需求大幅增长。

展望黄金后市，多方分析认为，2025年黄金价格上涨周期尚未结束。各国央行购金行为的持续以及美联储可能继续降息的预期，将对黄金价格形成有力支撑。同时，地缘危机等不确定因素也可能在短期内为金价提供支撑。

投机与央行需求此消彼长

从2025年1月1日至1月8日，COMEX黄金期货价格在2640—2672美元/盎司区间内震荡。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受采访时分析指出，金价可能同时受到其金融属性和避险属性的影响。若地缘危机升级，短期内将对黄金形成支撑；然而，真实利率的进一步上行则可能对金价上涨形成压力。

东方金诚也指出，随着特朗普上任带来的不确定性增加，市场观望情绪浓厚，风险偏好可能继续回落，这将对金价形成有力支撑。

此外，高盛方面进一步解释称，投机需求减少主要是因为美国大选后不确定性下降，导致投机需求从高峰回落至长期平均水平；而各国央行需求增加则是因为俄罗斯央行资产被冻结后，各国央行及其他机构对黄金的购买需求大幅增长。

具体数据显示，截至2024年12月末，我国黄金储备为7329万盎司，较11月末增加33万盎司。这是我国央行连续第二个月增持黄金，反映出多元化配置外汇储备的需求。

南华期货有色金属总监夏莹莹分析指出，中国人民银行增持黄金是受到多种因素共同影响的结果，包括特朗普政府上台引发的全球贸易战担忧上升、地缘政局复杂性、金融市场风险以及强势美元引致的人民币贬值压力等。从长远角度看，增加黄金储备可以促进国家金融稳定、优化外汇储备结构、对冲经济政治风险并增强国家和人民币信用等。

对于我国央行曾连续6个月暂停增持黄金的行为，王昕杰认为，这是长期趋势中的短期操作。在疫情后美国大幅“放水”的背景下，黄金展现出其货币属性，成为各国央行“去美元化”的储备替代。特朗普赢得大选后，美债收益率上行导致美元暴涨，黄金价格有所回落。但短期内美元的波动加大，各国央行恢复增持黄金的热情。

黄金配置价值仍存

那么，黄金价格将如何变动？投资者又该如何把握黄金的投资机遇呢？

夏莹莹分析认为，虽然黄金上涨周期仍未结束，但2025年的上涨流畅度将有所下降。年内金价可能呈现先震荡后上扬并创新高再回调的走势。特朗普的上台加剧了黄金价格路径的不确定性，但难以改变整体趋势。各国央行购金需求虽有所放缓，但依然是支撑黄金价格的重要因素。预计国内贵金属价格的稳定性将优于海外。

东方金诚则指出，从中长期来看，各国央行购金以及美联储继续降息仍将对黄金形成有力支撑，金价还有上行空间。然而，市场对美联储降息幅度与节奏减弱的预期有所强化，同时在特朗普“美国优先”的政策主题下，俄乌以及中东地缘局势有望缓解，避险及投机资金可能流出。加之美国经济韧性强于非美经济体（如欧洲），美欧降息节奏分化，这将推动美元阶段性偏强，限制金价的上行幅度。

值得注意的是，高盛近期发布的研报将黄金目标价格3000美元/盎司的预测时间由2025年年底推迟至2026年第二季度。这主要是因为高盛投行研究部分析师预计2025年美联储将降息75个基点（之前预测为100个基点），且终端利率略高为3.5%—3.75%。

站在投资的角度，夏莹莹指出，黄金仍是投资者较好的投资标的。从投资回报角度看，金价仍有望受益于央行购金偏好、全球降息周期、避险需求支持、通胀风险上升等因素而中长期看涨。从资产配置角度看，全球复杂多变的经济、金融、政治环境预示着黄金在抵御风险、多元化配置等方面的价值将继续凸显。

王昕杰也表示：“我们仍然是看多黄金的。在回调的背景下，黄金往往提供更好的买入点。”同时，他建议个人投资者在把握黄金投资机遇时要避免仓位集中和投资时点集中，可以选择逢低逐步建仓的策略来降低风险。

（文章来源：中国经营报）