正股退市风险再度浮出水面，引发市场对转债违约风险的深切忧虑。1月5日，普利制药发布公告，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，并于2025年1月4日收到《行政处罚事先告知书》。自1月7日起，公司股票被实施“退市风险警示”，简称变更为“*ST普利”。

紧接着，1月7日至8日，*ST普利和普利转债连续两个交易日均遭遇20%跌停，普利转债最新价格跌至56.32元/张，创上市以来新低。这一连串的暴跌，无疑加剧了市场的恐慌情绪。

据业内人士分析，近年来转债市场频现退市、违约事件，已严重打击了投资者的信心。投资者需深入剖析发行公司的财务、经营及行业状况，优选基本面稳健的企业。同时，监管动态如监管函、问询函、立案调查公告等也应密切关注。

普利制药的具体违规情况为：2021年、2022年年度报告存在虚假记载，多计营业收入和利润总额。因此，证监会决定对公司及相关责任人进行处罚，包括罚款和市场禁入措施。公司股票及可转换债券于1月6日起停牌，并于1月7日起复牌，同时被实施退市风险警示。

此外，普利制药的财务状况也令人担忧。截至2024年9月末，公司总债务高达27.36亿元，其中短期债务8.61亿元。而普利转债剩余规模仍有5.31亿元。中证鹏元因此紧急下调了公司主体及普利转债的信用等级，认为公司面临较大的流动性风险和偿债压力。

更为严峻的是，自2025年2月9日起，普利制药的可转换公司债券将进入回售期。若公司股票在任意连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，公司将面临提前兑付申请回售部分可转债本息的可能。中证鹏元预计，届时可能存在无法全额兑付的风险。

转债市场也因此受到波及。去年前三季度，A股市场持续调整，转债退市风险明显上升，转债实质性违约事件时有发生。随着2024年年报披露工作即将展开，正股的财务退市风险将陆续暴露，对转债市场或将带来一定影响。

转债兼具股性和债性，其债券价值由转股价值和纯债价值组成。当正股价格高于转股价格时，转债价格会随着股票价格上涨而上行；当正股价格低于转股价格时，债底价值会成为转债价格的托底力量。然而，在市场避险情绪上升和发行人出现信用瑕疵的情况下，债券价格有可能跌破债底，信用风险成为转债估值定价的核心因素。

因此，投资者应深化基本面研究，密切关注监管动态，优先选择转股价值高、安全垫厚的转债。同时，投资组合的配置思维和配置角度出发，控制好单个标的对于整体标的的集中度，以降低个别有退市风险转债带来的组合整体风险。

（文章来源：证券时报网）