AI导读：

政策空窗期与人民币汇率承压导致A股市场活跃度下降，但特朗普上台后政策明朗与国内稳增长政策逐步见效，叠加流动性保持宽松，A股市场有望迎来春季行情。

政策空窗期叠加人民币汇率承压，A股市场活跃度下降，成交额从2024年末的1.36万亿元缩减至2025年初的1.09万亿元，市场呈现震荡走弱态势。特朗普即将上台，其关税及移民政策的不确定性导致市场避险情绪高涨。然而，随着特朗普政策的明朗和国内稳增长政策的逐步见效，A股市场有望迎来春季行情。

稳增长政策效应显现

2024年12月，我国制造业PMI虽季节性回落但仍保持扩张，反映出稳增长政策效果逐步显现。生产指数、新订单指数及新出口订单指数均有所增长，内需延续改善态势，企业节前备货积极性提升。同时，非制造业PMI景气度明显回升，其中服务业和建筑业PMI均实现增长。随着“两重”“两新”政策的推进，经济有望延续回升势头，为股指提供支撑。

2024年中央经济工作会议明确了2025年九大重点任务，其中“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”成为首要任务。随着相关政策的逐步落地，经济有望进一步向好，为股市提供动力。

流动性保持宽松

央行货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，财政部也提出实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。预计2025年政府债发行规模将增大，需要央行提供充足流动性支持。因此，央行提出加大货币财政政策协同配合，并强调加大货币政策调控强度，择机降准降息，引导金融机构加大货币信贷投放力度。同时，央行还充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，提高流动性管理水平。这些措施共同维持了市场流动性的平稳。

此外，国内长债收益率快速下行，而美国长债收益率震荡走高，导致中美利差倒挂，人民币汇率承压。央行强调增强外汇市场韧性，稳定市场预期，并通过发行离岸人民币央行票据等方式提高人民币做空成本，抑制人民币汇率走弱。此举有助于减弱人民币汇率对股市的利空效应。

综上所述，春节后股市有望迎来上涨行情，受货币政策、市场流动性及经济预期的提振。特朗普上台后政策逐渐明朗和国内稳增长政策的推进将共同推动股指和期指开启春季行情。

（作者单位：福能期货）

（文章来源：期货日报）