诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿曾言：“真正影响生活质量的并非资产规模，而是现金流的稳定性。”这一观点深刻揭示了生活质量与现金流稳定性的内在联系。

在投资领域，焦虑的缓解与幸福感的提升，并不取决于短期的高点，而在于能否构建可持续且稳定的生息资产组合。普通人如何达成这一目标？如何通过科学投资维持稳定的现金流？如何制定符合自身需求的投资策略？

今日，我们荣幸邀请到中欧基金多资产团队的资深基金经理华李成与“韭圈儿”创始人北落的师门，围绕这些核心议题进行深入探讨。他们的分享将为我们在未来的投资实践中提供宝贵思路与方法，助力我们构建稳定现金流，迈向幸福人生。

华李成：

我们常提及的三板斧策略包括：增加风险敞口、拉长久期、牺牲一定流动性。通过从存款转向债券并逐步增加股票配置，可以提高预期收益，但需注意波动性的增大。拉长久期，如将一年期存款换成三年或五年期，可获得更高利率和回报。牺牲流动性，如投资REITs或艺术品等实物资产，虽流动性差，但能获得更高的风险溢价补偿。

华李成：

从资产到现金流需满足两层属性：流动性和生息性。流动性指资产能迅速变现，而生息性则指资产能提供持续现金流，如债券通过利息或分红实现。黄金等实物资产虽价值稳定，但无法带来稳定现金回报。

生息资产多源于实际经济活动，如企业发债、IPO或写字楼租金。构建低相关性现金流组合需选择与实际经营活动相关的资产、股债结合，并在风险、收益、流动性之间找到平衡点。

北落的师门：

职业收入类似资产，上班收入稳定但固定，如债权；创业则风险大但回报弹性高，如股权。软资产如技能、经验、口碑也能生息，如退休老师带班或医生返聘，风险低且收益稳定。

华李成：

复利虽有效，但稳定性更难实现。复利奏效的关键在于胜率和赔率。普通人长期胜率低，需少犯错，避免负收益累积。提高胜率难，但可通过优化正确时的收益来提升效果。胜率和赔率的组合决定了复利的有效性。

华李成：

交易策略可分为做多波动率和做空波动率两类。做多波动率如价值投资，在波动率放大时赚钱，但收益分布不均。做空波动率如红利股或“雪球策略”，收益分布均匀，适合追求绝对收益的投资者。

华李成：

组合管理需少犯错，避免主观判断失控。分散化虽有效，但实施不易。需充分了解底层资产和策略，保持在能力圈内，并通过纪律化管理应对市场波动。

华李成：

长期来看，债券胜率依然高，但赔率有所下降。增加主动利率交易频率可增厚收益。信用债适合做配置，利率债更适合做交易。

投资股票需找到实现股东价值增长的路径，如红利股和价值投资策略。

华李成：

ETF的加入为投资者提供了更多选择。ETF作为工具，需设计匹配策略。ETF的交易便利性使其适合做交易型策略，与股票配置策略形成互补。

华李成：

基金经理需警惕市场动态，适应新环境。AI技术发展可能改变市场规则，传统经验可能失效。

北落的师门：

经验性劳动和与人打交道的工作相对不易被AI替代。

北落的师门：

分散化理念在投资和生活中都至关重要。如家庭职业选择，一方创业，另一方体制内，可起到对冲和分散效果。

华李成：

年终奖的投资策略也需考虑分散化，如债券基金经理买股票基金，股票基金经理买债券基金。

北落的师门：

房子的属性正从投资转向生息，租金回报率高于十年期国债利率即可视为生息资产。IP和版权也是重要的生息资产。