各地政府投资基金即将步入规范化管理的新纪元！

　　1月7日，国务院办公厅正式发布了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（简称《指导意见》），共计二十五条具体措施，旨在构建更为科学高效的政府投资基金管理体系，推动基金行业高质量发展。该《指导意见》从基金的设立、出资、投资、管理及退出等多个维度提出明确要求。

　　经证券时报记者梳理发现，这是国家层面首次发布的推动政府投资基金高质量发展的政策文件，具有三大显著亮点：

　　首先，明确了不同类型基金的差异化管理模式；其次，强调了国家级、省级及地市级基金的统筹管理、整合优化；最后，着重提升了基金的市场化运作水平，并严格遵循基金投资规律。

　　西安一家国资基金负责人对此评价道：“《指导意见》首次在国家层面对基金分类管理、分级管理提出了明确要求，充分考虑了当前基金行业的现实问题，填补了多项监管空白，为各级政府设立或出资基金提供了更为清晰的指引，具有重要的指导意义。”

　　严格控制县级政府新设基金，实施差异化管理

　　在基金设立方面，《指导意见》明确规定，各地政府投资基金的设立应量力而行，并实行分级上报、分类管理。具体来看：

　　·中央财政出资设立的国家级基金需报国务院批准。

　　·省级或地市级基金的设立需报同级政府批准。

　　·县级政府应严格控制新设基金，仅在财力较好、具备资源禀赋的县区，且确需发起设立基金的情况下，提级报上级政府审批。

　　·除上述情形外，党政机关、事业单位不得以财政拨款或自有收入新设基金，已设立的基金需按照政府投资基金管理要求统一规范管理。

　　这一规定意味着，过去地方政府投资基金“井喷”式增长的现象或将结束，尤其是区县频繁设立百亿级引导基金的行为将受到严格监管。据执中Zerone统计，2023年成立引导基金9273只，而2024年则下降至4741只，同比下降48.87%。

　　同时，《指导意见》还强调了政府投资基金的差异化管理，对创业投资类基金，可适当提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期；对产业投资类基金，则应根据产业类型、阶段及分布特点合理设置管理要求，突出支持重点。

　　此外，《指导意见》还指出，应合理确定政府投资基金存续期，充分发挥其作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，积极引导全国社会保障基金、保险资金等长期资本出资。在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资连续性。

　　杭州一家国资LP负责人表示：“政府投资基金并非一味追求长周期投资，而是要对不同类型基金实施差异化管理。例如，投早期的基金可能需要长达10年以上的周期，而投后期的基金周期则可相对较短。”该人士认为，此次《指导意见》恰好回应了业界的这一需求。

　　防止无序同质化竞争，推动基金整合重组

　　针对长期以来各地政府引导基金蜂拥而上，导致无序同质化竞争的问题，《指导意见》也给出了明确指引，加强国家级、省级与地市级之间的统筹，整合优化基金布局。

　　·鼓励国家级基金与地方基金联动，在前沿科技领域和产业链关键环节，结合地方资源禀赋，通过联合设立子基金或对地方基金出资等方式，形成资金合力。

　　·省级政府需统筹管理本地区政府投资基金，制定重点投资领域清单，防止重复投资和无序竞争。

　　·国家发展改革委需会同行业主管部门，结合相关产业在全国各地区的产能利用情况，引导地方围绕当地产业发展实际调整政府投资基金布局，防止产能过剩和低水平重复建设。

　　·同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立政府投资基金，但基金可按市场化原则对同一项目集合发力、接续支持。

　　·对于设立同类基金较多、投资领域明显交叉重合的情况，鼓励推动基金整合重组。

　　·对因缺乏产业基础、资源禀赋等导致政策效应不明显或募资、投资进展缓慢的基金，推动其通过优化投向等方式积极提升效能。

　　西安国资基金负责人表示：“此前基金同质化竞争对社会资本产生了一定的挤出效应，如今这份《指导意见》明确提出指引，填补了监管空白。”

　　不以招商引资为目的设立基金，鼓励取消注册地及返投比例限制

　　在理顺政府投资基金与管理人关系方面，《指导意见》也给出了相关指引，旨在进一步提升政府投资基金的市场化水平，遵循基金投资规律。

　　在基金管理人遴选上，《指导意见》指出，原则上应采取市场化方式确定，管理人应具备与基金运作相适应的专业能力、投资能力和管理能力，具有股权投资或相关基金管理经验，以及符合要求的投资管理业绩。同时，严控县级政府新设基金管理人。新设政府投资基金的管理费需经过科学论证，一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，合理确定计提标准。

　　在推动政府投资基金遵循投资运作规律方面，《指导意见》强调建立健全容错机制，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。同时，鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程。

　　值得注意的是，针对当前部分政府投资基金带有强烈招商引资目的的问题，《指导意见》明确指出，要落实建设全国统一大市场的要求，不以招商引资为目的设立政府投资基金，并鼓励取消政府投资基金及管理人的注册地限制；优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。

（文章来源：创业资本汇）