1月7日，普利转债（123099.SZ）开盘即遭遇20%跌停，因发行人普利制药财务造假，触发重大违法强制退市情形，或将成为2025年首支退市转债。此前，普利转债及普利制药已于1月6日停牌，并于1月7日复牌。普利转债总发行规模8.5亿元，期限6年，自2021年3月8日起在深交所挂牌。

普利制药2023年报及2024年一季报因故“难产”，公司股票及可转债曾停牌长达两个月。2024年5月，普利制药收到证监会立案告知书。2025年1月4日，证监会认定普利制药2021年、2022年度报告存在虚假记载，涉及金额巨大。普利制药公告称，如触及重大违法强制退市情形，公司股票及可转债均将被终止上市。

上海信堡投研转债研究负责人表示，普利转债或成为继搜特、蓝盾、鸿达、广汇后的第五只强制退市转债，且可能是首只因重大违法被强制退市的转债。截至1月6日，普利转债债券余额仍有5.31亿元，未转股比例高达62.49%，此前长期为机构投资者重仓。

普利制药自2024年7月以来，已多次提示重大违法强制退市风险。然而，在退市预期充分的情况下，普利制药正股及普利转债在近期仍取得一定涨幅。市场人士分析，这可能与散户的短期博弈和侥幸心理有关。尽管普利转债近期涨幅较高，但中证转债指数已连收四根阴线，整体市场呈现下跌趋势。

多位受访者认为，普利转债退市对转债市场整体影响有限，但低价转债等高风险个券将承受一定冲击。截至1月6日收盘，多只破面值转债收跌。东方金诚研究发展部负责人表示，转债市场破面转债数量在12月下半月开始波动增长，信用风险开始受到重视。此外，经过2024年一系列退市及违约事件冲击，转债市场估值和价格修复进度放缓。

转债市场供需结构方面，华创证券研报指出，预计2025年转债发行节奏将恢复至2022-2023年水平，净供给将收缩。需求端方面，随着债市利率中枢可能继续下行，信用债利差处于历史较低水平，部分机构资金或转向转债市场增配转债。预计2025年转债市场将呈现震荡上行走势，其中大盘转债和红利转债表现可能更优。

优美利投资总经理贺金龙也表示，可转债后期机遇大于风险，权益市场回暖和宏观经济改善将带动转债市场向好。2025年转债供应降、配置盘稳，底仓转债到期或使存量受青睐。