岁末年初，全国多地政府已陆续公布了2025年一季度的地方债发行计划。截至1月6日，各地已披露的一季度地方债发行计划总规模达到了6800亿元，其中新增专项债发行计划高达2400亿元。据业内人士分析，2025年的专项债发行规模将会进一步扩大，发行节奏也将加快，以更好地发挥稳投资扩内需的作用，预计一季度将迎来大规模发行。

企业预警通数据显示，截至1月6日，已有云南、贵州、四川、海南、重庆等15个省份披露了2025年一季度地方债发行计划。从地区分布来看，四川、重庆、山东的发行规模位居前列，一季度分别计划发行地方债1495亿元、1010.75亿元和975亿元。其中，作为扩投资稳增长的重要政策工具，一季度新增专项债发行计划已披露2400亿元，四川、山东、重庆三省的发行规模分别达到了700亿元、600亿元和500亿元。

专家指出，中央经济工作会议已明确提出要“增加地方政府专项债券发行使用”，这意味着2025年专项债的发行规模将会进一步扩大。同时，发行节奏也有望较2024年明显前置。中国民生银行首席经济学家温彬表示，一方面，“十四五”规划即将收官，同时现代化基础设施体系建设正在加快，因此2025年将有一大批重大工程和重点项目陆续开工建设，基建项目的新增资金需求仍然较高。另一方面，地方政府需要通过扩大专项债券发行规模来补充综合财力，用于置换隐性债务、回收闲置存量土地以及收购存量商品房用作保障性住房等。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，从短期来看，当前经济仍面临国内总需求不足以及外部贸易摩擦等不确定因素，因此需要更加积极有为的宏观政策进行逆周期调节，专项债需保持一定的支持力度。同时，他预计新增专项债券额度有望提前下达，靠前发力。此外，国务院办公厅日前发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》也强调了“加快专项债券发行使用”，包括加快专项债券发行进度和资金使用、项目建设进度等。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，此次出台的《意见》从多个方面缓解了“钱等项目”的问题，提高了专项债发行使用进度，预计一季度专项债将迎来大规模发行。具体来看，《意见》提出了实行专项债券投向领域“负面清单”管理、开展专项债券项目“自审自发”试点等举措。罗志恒指出，未来“负面清单”之外的领域，专项债都可以投资，这实际上拓宽了专项债的投向领域，有利于地方政府找到合适的专项债项目，让债务资金尽快形成实物工作量，以稳投资稳经济。同时，“自审自发”试点将缩短项目的申报和审核时间，利用省级政府的信息优势，将债券资金投向更能带动本地经济发展的项目中，提高专项债券资金发行使用效率。

除了发行节奏将加快外，新规的出台也将使债券资金使用效益进一步提升。展望全年，专项债将进一步扩大有效投资、提高投资效益。例如，《意见》提出扩大专项债券用作项目资本金范围，增加新兴产业基础设施、传统基础设施智能化改造以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等领域，并将各省资本金使用上限从25%提升至30%。广发证券资深宏观分析师吴棋滢表示，在这些增加领域中，新兴产业基础设施和城市更新的扩容是较为集中的两个方面，这有望带来“新基建”的新一轮升温以及提升各省财政撬动投资的能力。