2025年，可转债市场因其“进可攻，退可守”的特性，备受市场各方青睐。新年伊始，多家机构纷纷发布展望，对可转债市场前景表示乐观，并期待重现估值双击的辉煌。据机构测算，中证转债指数在未来一年内有望实现约10.8%的潜在收益。

可转债市场成为2025年各方争夺的焦点，其吸引力不仅来自债市和股市的潜在机遇，还源于可转债的下修机制和供给缩量的双重支撑。这些因素共同推动了可转债市场的高性价比。

多家机构，包括华泰、中信、兴业、信达证券等，均对2025年的可转债市场表达了乐观预期。信达证券固收分析师李一爽指出，在无风险收益率进入“1字头”时代后，可转债作为广义固收类资产中的高息资产，具有显著的投资价值。

同时，国海证券固收分析师靳毅认为，若2025年股债共振，可转债配置需求有望带来估值修复空间，类似于2021年的平价和转股溢价率双击过程有望在2025年重现。可转债市场在经历了去年的信用冲击后正在逐步修复，因此其估值有望在2025年继续提升。

此外，华西证券首席经济学家刘郁表示，在无风险低收益的背景下，纯债品种的静态收益将不断消耗，类权益资产将受到更多重视。可转债作为高息资产的供给稀缺，只要权益市场表现不差，可转债资产的预期收益与票息资产之间的差距可能会进一步扩大，潜在需求有望实质性转化。

招银理财也在其官方微信中表示，尽管可转债估值自去年9月底以来有所反弹，但仍处于历史中低水平。在债券机会成本降低、市场风险偏好回升、权益结构性机会不断涌现的背景下，可转债资产配置价值较高，有望为投资者提供良好回报。

在供给方面，市场人士认为供给收缩和下修博弈是影响2025年可转债估值的重要逻辑。随着部分可转债触发提前赎回机制，可转债供给问题引发市场关注。国泰君安固收分析师顾一格预计，2025年可转债市场供需偏紧的趋势将持续，市场总规模可能下降至6500亿元。

然而，华创证券固收分析师周冠南认为，市场规模收缩可控，预计2025年发行节奏将恢复至2022年至2023年水平，净供给将收缩394亿元。下修机制频发也是可转债市场不惧市场震荡的原因之一。即便股市下行，可转债市场仍有机会通过触发“下修转股价”来保持相对收益。

数据显示，2024年可转债市场迎来了最密集的下修潮，次数高达204次。通过转股价格下修，可转债能够修复转股价值，从而提升投资价值。以山鹰转债为例，在董事会提议下修转股价后，该券价格大幅上涨。

尽管新年以来A股市场调整对可转债市场产生了一定影响，但可转债市场相比股市而言修复得更加充分。对于不同投资者而言，可转债的性价比和风险收益比仍有竞争力。民生证券固收分析师谭逸鸣建议回调之后逢低择优布局，整体看好2025年可转债资产的指数性投资机会。

知名私募基金广东嗣盈总经理张晓东和上海懋良创始人沈忱也表示，虽然年初的下跌值得关注，但并不担心可转债市场的整体表现。他们认为，可转债的下修机制和到期支撑将为市场提供稳定支撑，而投资者也愈发成熟，不太可能再出现恐慌性抛售行情。然而，沈忱也指出，目前可转债的整体估值不低，因此足够低的价格才是参与可转债最优的方式。

（文章来源：上海证券报）