一、解析本周市场大幅波动背后的逻辑

步入2025年的首个交易周，A股市场整体呈现回调态势。特别是1月2日，沪深300、中证500等主要宽基指数跌幅均超过3%。在市场大幅波动中，稳健类板块展现出较强的抗跌性，大盘价值、中盘价值整体跌幅相对较小。行业板块方面，煤炭、石油石化、银行等稳健板块表现亮眼，跌幅较小。

本周A股市场的深度回调，主要归因于价值板块上涨动力不足。一方面，自12月中央经济工作会议以来，市场期待的政策利好未能如期兑现，导致中小市值成长风格股票获利回吐；另一方面，在风格切换过程中，增量资金的缺失未能为市场提供有效支撑，进一步加剧了市场的短期波动。相比之下，港股市场因结构差异，受经济周期预期变化影响有限，本周跌幅明显小于A股，AH溢价有所收窄。

当前市场关注的焦点在于政策预期对明年经济的影响，由此引发的“股债跷跷板”效应显著。本周长端国债利率持续下滑，反映出市场对未来经济增速的悲观预期。

本周市场的下跌从受政策预期与经济预期影响较大的小市值顺周期板块开始，逐步蔓延至其他板块，导致市场整体回调。然而，这也为市场带来了一定的投资机会。尽管部分顺周期板块自9月以来已计入过多政策预期，但市场中仍存在许多与经济相关性较弱、估值依然较低的稳健类资产，这些资产因市场悲观情绪而“误伤”。随着各类防风险与化债政策的落地，稳健类资产的盈利预期得到保障，本周市场情绪悲观带动稳健类板块回调，为投资者提供了良好的布局机会。

此外，当前宏观利率的持续下行对稳健类红利资产构成了强有力支撑。这类资产的利润与分红相对稳定，远高于资金成本，因此具有较高的安全边际和“性价比”。

在政策方面，2025年金融政策的真正方向或将以鼓励“耐心资本”加杠杆为主。通过央行借贷便利、回购专项再贷款、并购重组、央企负责人市值管理考核等措施，持续提升稳健类资产的估值中枢。在资金利率下行趋势下，稳健类高分红央国企仍具备“稳定套利空间”，而借贷便利与回购贷款两项工具或成为推动估值收敛的有力工具。

同时，险资、养老金等长线资本持续入市，这类估值相对较低、具有安全边际的稳健类资产成为长线资金的首选。随着投资者结构中“压舱石”占比的上升，这类资产价格因短期流动性导致大幅下跌的风险也将降低。

二、投资建议及风险提示

当前时点，投资者可逢低布局低位央国企与硬科技产业链：

1）随着市场利率的持续下探，央国企整体风险溢价上升，红利类资产当前估值具有较高的长期投资性价比。在风险方面，未来险资等长线资本的持续入市以及国资基金容错率的提高，将为市场带来长线投资资金的流入。其中，符合财政防风险、安全方向的低位银行股、公用事业等板块值得关注。

2）当前中美地缘风险持续，财政政策或将加大对“硬科技”的投入力度。以军工、无人机、机器人、商业航天为代表的“硬科技”方向或将成为未来弹性最大的全球产业方向。

风险提示：投资者需警惕全球流动性超预期收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期以及政策力度不及预期等风险。

（文章来源：中泰证券，版权归原作者所有，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。）