美联储近日再次发声，传递出关于通胀和货币政策的重磅信号。

当地时间1月3日，美国里士满联储主席巴尔金发表讲话，指出通胀上升的风险增大，工资和产品成本面临压力。巴尔金强调，为了应对潜在的通胀上行风险，美联储希望在更长时间内保持利率的限制性。此外，他还表示美国经济目前处于良好位置，但通胀尚未回到美联储2%的目标。

当前，市场普遍关注美国候任总统特朗普提出的加关税等政策是否会导致美国通胀再度上升。对此，美联储理事库格勒表示，政策实施存在不确定性，美联储正在评估各种可能的情况。

同时，美联储的缩表进程也引发了市场的广泛关注。最新数据显示，截至2025年1月1日的一周内，美国银行系统的储备金减少了约3260亿美元，降至2.89万亿美元，创下两年半以来的最大单周跌幅。这一显著的下降引发了市场对流动性危机的担忧。

巴尔金进一步指出，尽管美国经济在过去一年没有出现衰退迹象，但通胀略高于预期，抗通胀进展停滞。他警告称，如果通胀继续上升，定价者可能会更有勇气转嫁成本。同时，美联储主席鲍威尔也表示，未来在考虑降息时会更加谨慎。

此外，北欧联合银行首席信贷和利率策略师Lars Mouland认为，美国的货币政策已进入新阶段，降息将取决于较低的通胀水平或较弱的劳动力市场。目前，市场对美联储利率路径的定价接近公允水平，但长期利率可能维持在4%左右。

美联储理事阿德里安娜·库格勒也在讲话中表示，美国经济以良好势头结束了2024年，她希望看到通胀再次处于下行轨道的证据。她强调，劳动力市场具有弹性，降温是渐进式的。对于特朗普的加关税政策，她同样表示存在不确定性。

华尔街分析认为，美联储缩表进程的显著下降与年末银行减少回购协议交易等资产负债表密集型活动有关，导致现金流向央行隔夜逆回购工具（RRP）。同时，美联储正通过量化紧缩（QT）政策逐步撤出金融体系中的过剩资金。

然而，市场担心美联储持续的量化紧缩政策可能引发流动性危机。回顾历史，2019年美联储缩表步伐太快曾导致全球金融市场剧震。尽管美联储已降低允许到期且无需再投资的美国国债金额上限，但QT计划何时结束尚不清楚。

道明证券的美国利率策略主管戈德伯格表示，目前最大的未知数是美国金融体系中最低规格的可承受储备金水平。根据纽约联储的调查，多数受访者预计量化紧缩政策将在2025年第一季度或第二季度结束。