从初次试水至当前的扩围降费，互换便利操作的推进步伐稳健而有力。

2025年1月2日，央行官网发布消息，宣布中国人民银行已于同日完成了第二次互换便利操作的招标工作，此次操作规模达550亿元，相较于首次操作，规模有所扩大。

对比首次操作，《国际金融报》记者观察到，第二次互换便利操作不仅在操作金额上实现了增长，参与机构的范围也有所拓宽，并带来了三项重要的政策利好。

业内专家指出，通过互换便利操作，证券、基金及保险公司能够更灵活地管理资产负债，优化资金配置，进而更好地服务于实体经济。

多项新进展

2024年12月31日，中国人民银行预告将开展第二次互换便利操作。与此同时，中国证监会也同步发布了扩大互换便利参与机构范围的公告。

仅隔两日，央行官网便宣布，已于2025年1月2日启动了第二次互换便利操作，并完成了招标。此次操作规模达550亿元，采用费率招标方式，共有20家机构参与投标，中标费率为10BP，最高与最低投标费率分别为30BP和10BP。

记者对比发现，第二次互换便利操作相比首次，主要呈现出两大新进展。

一是操作规模扩大。此次操作规模达到550亿元，较首次的500亿元有所增加。

二是参与机构增多。据证监会消息，为响应中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请参与。中国证监会与中国人民银行在首批20家参与机构的基础上，根据分类评价、合规风控等条件，增选了20家机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，筛选出约20家机构参与招标。

截至目前，已有国联证券、东吴证券、红塔证券、方正证券等机构获得证监会无异议函，确认参与互换便利操作。

此外，记者还了解到，第二次互换便利操作还带来了三大政策利好，包括质押品范围扩大、互换便利费率下降以及中国结算特批降费。

质押品范围的扩大允许机构提交限售股、港股通项下持有股票等作为质押品，提升了资源使用效率。互换便利费率由首次的20bp降至10bp，进一步降低了机构成本。同时，中国结算自2025年1月2日起，对参与互换便利业务的证券、基金、保险公司涉及的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施。

增强市场流动性

从首次试点到如今的扩围降费，互换便利操作在短时间内取得了显著进展。

事实上，“互换便利”的推出并非一蹴而就。2024年9月24日，中国人民银行行长潘功胜在新闻发布会上宣布创设两项新工具，其中包括证券、基金、保险公司互换便利。随后，互换便利操作迅速落地。

2024年10月18日，中国人民银行和中国证监会联合印发通知，正式启动互换便利操作，并公布了首批试点范围。当年10月21日，首次操作顺利完成，规模达500亿元。截至2024年末，该额度已基本使用完毕，市场反响积极。

2025年伊始，中国人民银行再次启动互换便利操作，规模增至550亿元。

互换便利操作作为一种新兴的金融衍生工具，尽管推进迅速，但仍带有一定的神秘色彩。那么，它究竟是什么？又发挥着怎样的作用呢？

排排网财富理财师姚旭升介绍称，互换便利操作允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。其目的在于提高金融市场流动性，降低机构融资成本，增强市场稳定性。通过这一机制，证券、基金和保险公司能够更灵活地管理资产负债，优化资金配置，从而更好地服务实体经济。

姚旭升进一步指出，互换便利操作是“以券换券”，不增加基础货币投放，有助于避免货币政策过于宽松带来的潜在风险，有利于维护我国资本市场的长期稳健发展。

明泽投资基金经理陈实表示，当前我国面临复杂的外部环境和严峻挑战，经济正处于深度转型期。央行通过推出互换便利，为资本市场提供流动性支持，增强了投资者信心，有利于提升资本市场的稳定性和活力，促进资本市场与实体经济的良性循环，从而改善社会预期、提振需求，助力我国经济转型。

（文章来源：国际金融报）