2025年开年，国债市场延续了自2024年末的牛市趋势。1月3日，银行间市场中长期国债收益率再次刷新低点，10年期国债收益率一度跌破1.6%的整数关口，30年期国债收益率则逼近1.8%，中金所10年和30年国债期货价格也同步创下历史新高。然而，午后债市经历短暂调整，全天振幅有所增大。

市场分析师指出，2024年末的中央政治局会议和中央经济工作会议释放了实施适度宽松货币政策的信号，这一政策导向进一步激发了债市的做多热情。同时，同业存款利率的下调以及配置型机构如基金的提前布局，也加速了国债收益率的下行趋势。

央行的宽松货币政策为机构投资者提供了充足的流动性支持。据统计，自2024年8月起至年末，央行通过公开市场操作净买入债券面值分别达到1000亿元、2000亿元、2000亿元、2000亿元和3000亿元。此外，为保持银行体系流动性的合理充裕，央行在2024年第四季度分别开展了5000亿元、8000亿元和14000亿元的买断式逆回购操作，逆回购规模逐月递增。

第一创业证券总裁王芳表示，2024年以来，市场流动性充裕导致高收益债券品种稀缺，债市出现“资产荒”现象。城投债在地方政府化债背景下重新受到市场青睐，信用品种收益率跟随市场基准利率波动，并在市场回调时展现出更大的弹性。总体来看，当前债市受预期偏弱、货币政策宽松以及市场供需结构调整等多重因素的影响，收益率已降至历史低位，但整体风险仍处于可控水平。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣认为，当前基本面修复力度有限，货币宽松预期持续存在，为债市提供支撑。大行或有增量资金及跨年后开门红保费流入带来的配置需求，将对债市产生影响。后续需关注阶段性止盈压力、地方债供给、宽信用修复成色以及基本面边际变化可能带来的扰动因素，债市震荡市的特征将更为明显。中期来看，后续地方两会和全国两会的相关定调以及财政发力及其效果将是关键因素。

山西证券分析师王冠军指出，当前债市不具备反转的基础。从经济基本面看，经济仍处于缓慢复苏阶段，复苏斜率有待观察。政策面上，自2024年9月24日以来，央行稳步推进货币宽松政策、降低存量房贷利率等，营造出更为宽松的货币政策环境。未来随着降息等政策的进一步落地，或将继续推动债券市场利率下行。此前召开的中央政治局会议为未来的货币政策定下了宽松基调，作为“十四五”规划的最后一年，2025年或可期待更加积极的财政政策和与之相匹配的货币政策。在当前市场偏保守的预期下，长期债券收益率仍有进一步下行的空间。

此外，特别国债和地方政府专项债的发行也将对今年债市走势产生重要影响。2024年12月25日，国务院办公厅发布了关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见，从多个方面提出指导意见。公开数据显示，截至2025年1月2日，今年一季度各省份、计划单列市已披露的地方债发行计划总计达到6540亿元。其中，新增一般债、再融资一般债、新增专项债、再融资专项债的占比分别为7%、17%、34%和42%。

1月3日，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2025年将进一步提高投资效益，充分发挥投资的关键作用。其中，增加超长期特别国债的发行规模，拓展“两重”建设支持范围，并提高国债资金对项目的支持比例。王芳指出，2024年政府工作报告提出连续几年发行超长期特别国债，特别国债发行进入常态化。同时，2024年财政部下达各地的专项债额度达到近6万亿元，为历年规模最大。特别国债和地方政府专项债已成为实施更加宽松财政政策的抓手，将对债券市场的走势产生深远影响。

（新京报贝壳财经记者张晓翀报道，文章来源：新京报）