弱市环境下，券商行业的并购活动成为其发展的重要路径，这一趋势在过去数十年中一直存在。然而，2024年的并购潮却显得尤为突出。

在经历了两年的市场低迷后，2024年券商间的并购频率激增，成为行业的主旋律。但与以往不同的是，这一轮并购潮得到了前所未有的政策支持。中央金融工作会议和证监会相继提出“加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”，并鼓励通过并购重组打造一流投行。在此背景下，头部券商、腰部梯队券商以及同一实控人下的券商纷纷开启并购整合。

此轮并购潮对券商行业格局产生了深远影响。长期占据行业榜首的“一哥”地位面临挑战，而排名中游的腰部券商则有机会跃升至头部行列。地方券商也借此机会“开疆拓土”，业务版图迅速扩张。业内人士纷纷表示，2024年将成为我国券商发展史上的重要里程碑，对行业格局的影响或可延续十年以上。

航母级券商的诞生

在这一轮并购潮中，最引人注目的莫过于头部A+H股上市券商之间的并购整合。国泰君安和海通证券宣布筹划重大资产重组，打造“航母级券商”。合并后的总资产、归母净资产、净资本均超越中信证券，位列行业第一。这一事件标志着中国资本市场和证券行业迎来了具有标志性意义的历史时刻。截至2024年年底，两家券商的合并重组已获得证监会和上交所受理。

与美国、英国等成熟市场相比，我国证券行业在规模体量、机构盈利能力等方面仍存在明显差距。通过同属上海国资旗下的两家头部券商的整合，旨在培育深耕本土、具有国际竞争力的一流投资银行，以强化全球资源配置功能，加快构建更具国际竞争力的金融市场体系。

中小券商加速整合

在政策支持和市场周期的共同作用下，中小券商的并购活动也加速推进。其中既包括中小券商之间的相互整合，也包括大型券商对小型尾部券商的收购。国联证券并购民生证券、浙商证券收购国都证券相关股权、西部证券筹划收购国融证券股份等案例，均彰显了这一趋势。

这些并购案中，被并购方多为资产规模较小的券商，而并购方则通过并购实现资产规模的扩张和业务版图的拓展。例如，国联证券与民生证券的整合将形成较为明显的互补和协同作用；浙商证券收购国都证券后，将进一步打开华北市场，实现南北资源融合互补；西部证券收购国融证券则旨在拓展业务版图，进一步优化资源配置。

差异化与多元化经营

2024年，券商行业的并购活动在案例和数量上均取得突破。这标志着我国证券行业正迎来第五轮整合并购浪潮。头部券商剑指“国际一流投行”，中小机构则谋求“差异化发展”。

招商证券首席策略分析师张夏提到，在监管鼓励券商资本节约型发展、支持并购重组的态度下，差异化、多元化经营成为证券公司打造竞争优势的必然选择。地方国资已成为并购重组的重要力量，通过整合内部券商资源，形成集团化经营，以更好地服务国家战略。

展望未来，随着同一实控人旗下券商并购活动的增多以及国资剥离非主业持股项目的推进，券商行业的并购整合将持续深化。同时，通过并购整合和资本约束的放开，内资券商中有望出现2—3家国际一流投行。

（文章来源：中国经营网）