2022年，资管新规正式实施，理财产品计价方式由摊余成本法转为市价法，直面市场波动，导致各月末综合破净率大幅波动。在股债双市场的震荡下，理财产品净值下跌与大规模赎回形成负反馈，引发两轮“破净潮”，年末综合破净率达21.23%。

为缓解投资者恐慌，降低净值波动，提升持有体验，理财公司纷纷推出混合估值法理财产品，结合摊余成本法和市值法。同时，部分银行理财产品通过投资高利率的银行协议存款、定期存款或大额存单，提升收益稳定性。据数据显示，理财产品现金及存款类资产比例由2022年末的17.5%提升至2023年末的26.7%。

此外，理财公司还利用收盘价、信托计划及自建估值模型等方式，打造平稳净值。2024年，监管主线围绕理财产品真正的净值化展开，本文梳理了相关监管政策及动态。

2023年2月，有报道称大量银行理财产品嵌套保险资管计划投资银行协议存款等，协议存款利率有时超出3%，虽稳定净值并提供高收益，但存在期限错配问题，易引发流动性风险。2024年2月，某省金融监管部门要求保险资管公司发行理财产品等募集的资金应填入“同业存放”科目，不得计入一般性存款。4月8日，全国市场利率定价自律机制发布倡议，禁止手工补息高息揽储，多数机构提前赎回存款，实际投资于这一类存款的银行理财收益下降，基金、理财受存款搬家影响，规模走高，低波资产配置压力加大。

2024年5月，监管部门就银行理财公司评级办法征求意见，导向“质量重于规模”，弱化对理财规模的考核。8月，金融监管总局表示正在起草《理财公司监管评级与分级分类监管办法》，拟将养老金融业务纳入监管评级，依据评级结果实施分类监管。评级优良的理财公司可优先开展综合性、创新试点类业务，评级越低，业务范围及展业地域受限越多。

6月14日，某地金融监管局发布通知，要求信托公司排查与理财公司合作业务中的违规行为，如使用平滑机制调节产品收益、交易风险资产等，要求制定整改计划，扎实推进整改。此前有报道称，银行理财通过信托通道设立信托专户，形成“蓄水池”，进行削峰填谷操作，避开资管新规禁止的资金池业务。

2024年6月，监管对未成立理财公司的银行理财业务风险做出提醒，要求部分省份相关城商行与农商行于2026年末清理完毕存量理财业务。此举利好已有牌照的理财公司，中小银行可通过完善代销体系，与头部理财公司合作发行理财，维护客户关系，确保稳健发展。

10月25日，中证协发布《证券公司收益凭证发行管理办法》及配套指引，定义收益凭证为证券公司在柜台或报价系统非公开发行的债务融资工具。券商收益凭证常见于固定收益类结构性理财的资产配置，但部分产品因难以穿透资产至底层，存在合规问题。新规后，配置券商收益凭证的银行理财收益水平降低，对客户吸引力下降，长期利好有衍生品交易牌照的头部机构。

11月29日，市场利率定价自律机制发布倡议，优化非银同业存款利率自律管理，同业活期存款利率由1.62%降至0.35%左右，非银同业活期存款由1.75%左右降至1.5%。现金类产品投资流动性受限资产不能超过产品资产净值的10%，非银同业定期存款为流动性受限资产，随着同业活期存款利率下降，现金类理财收益水平将显著下降。

12月，金融监管部门开始干预理财公司违规使用收盘价、平滑估值及自建估值模型等行为，要求无论直投或委外都不得违规熨平产品净值波动。多种收益平滑工具被取消后，理财产品净值波动或加剧，业绩下限达标率或承压，影响理财规模增长，提升投研实力成为理财公司当务之急。

（文章来源：21世纪经济报道）