一边是对债牛未完的执念，一边是对股牛启航的期待。在2025年，“固收+”策略正逐渐成为投资者追求风险收益性价比的首选方案。

（一）2025年，关注“固收+”的三大核心理由

1. 天时：宏观环境的适配性

①从历史角度看，“宽货币+宽信用”政策组合下，股市与债市往往表现出色。债券利率作为投资回报率，与股票投资中的企业盈利预期折现率，均受经济状态和货币环境影响。因此，基于资产趋势，我们可以将其划分为以下四种状态组合：

组合1：宽货币+紧信用，债强股弱，如2022年、2023年。

组合2：宽货币+宽信用，股市弹性大，债市亦不俗，易现股债双牛，如2014-2015年。

组合3：紧货币+宽信用，股强债弱，如2017年、2020年。

组合4：紧货币+紧信用，易出现股债双杀，但少见，多发生在经济滞涨期，如2013年、2016年4季度。

②当前，“宽货币”政策已在路上，“宽信用”亦值得期待。政府加杠杆意愿提升，市场对“宽信用”充满期待，企业盈利预期及股市预期均有望改善。

2. 地利：低利率环境下的投资选择

在追求风险收益比的背景下，传统稳健投资品类收益率下滑。截至2024年底，大型商业银行1年期存款利率仅为1.1%，纯债中静态收益超过2%的债券资产稀缺。因此，向资产配置和权益要收益，成为低利率环境下的必然选择，“固收+”策略备受瞩目。

3. 人和：历经市场洗礼，“固收+”有望更好回归

“固收+”策略自问世以来，经历了市场的考验。近年来，A股市场波动较大，基金经理和投资者均经历了挑战。但正是这些经历，促使基金经理和投资者更新了认知，提升了供需匹配度。如今，“固收+”产品定位更加精细化，投资者也认识到“加收益”必然伴随“加潜在波动性”，调整了自己的投资预期和行为。

（二）如何优选“固收+”产品？

1. 理解：“固收+”的核心逻辑

所谓的“固收+”即是在传统纯债资产基础上加入弹性较大的转债和股票资产（权益类资产比例上限不超过30%）。固收部分提供稳定收益，权益部分则增厚收益。投资者需理解这一逻辑，并根据市场情况调整自己的投资预期。

2. 分类：根据风险承受能力选择产品

“固收+”是一个宽泛的概念，不同投资者的风险收益特征差异较大。因此，投资者需根据权益仓位中枢的高低，将“固收+”产品进一步划分，如低波、中波、高波及灵活“固收+”等，以匹配自己的风险承受能力。

3. 识别优秀：知行合一的基金经理

在细分产品领域里，识别优秀的“固收+”产品至关重要。投资者需关注产品最终呈现的风险收益特征是否符合预期。优秀的“固收+”产品往往具有稳定的潜在波动性特征，基金经理能够知行合一，坚定执行既定的产品框架。

（文章来源：富国基金）

（原标题：2025年，“固收+”策略备受瞩目）