2025年1月1日，新“国九条”配套措施中的退市新规正式全面实施，结束了其过渡期。市场普遍担忧，被标记为ST或*ST的上市公司可能会面临退市的风险。

然而，根据21世纪经济报道记者的综合采访与梳理，退市并非ST或*ST企业的必然结局。数据显示，近年来，成功脱星摘帽的上市公司数量可观。2024年及2023年，均有49家上市公司实现了脱星摘帽，而在2022年，这一数字更是高达75家。

这些企业之所以能够成功脱星摘帽，主要得益于其经营状况的改善、盈利能力的提高以及内部控制的加强。此类企业的成功整改，不仅维护了投资者的利益，也激励了其他上市公司加强自身管理和治理，从而提高上市公司的整体质量。

企业脱星摘帽的常见原因包括基本面逐步稳定、生产经营状况恢复、内部控制缺陷整改完成以及审计报告非标意见所提问题的消除。同时，部分企业如洲际油气、ST步步高等，得益于重整计划的推进，也成功走上了脱星摘帽之路。

随着退市新规的正式实施，被“挂星”的企业是否会退市成为市场关注的焦点。证监会新闻发言人表示，不少被*ST的企业正在或已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。

值得注意的是，上市公司“挂星戴帽”分为ST和*ST两种。ST主要提示投资者关注公司规范运作、生产经营等方面的风险，而被*ST则意味着公司存在一定退市风险，但仍有“摘星”可能。数据显示，2024年共有30家*ST公司实现了向好发展，其中9家由*ST变为ST，21家则直接实现了完全脱星摘帽。

在清华大学国家金融研究院院长田轩看来，被ST或*ST的企业并非必然退市，而是可能通过整改逐步脱星摘帽。此类企业一般包括基本面良好但受短期因素影响的企业、短期完成业务整改的企业以及加强自我整改以脱离退市条件的企业。

随着市场“优胜劣汰”机制的逐步完善，监管对上市公司的持续监管力度不断加大，退市标准也更加严格。这不仅提高了对上市公司财务透明度、合规性等方面的要求，也导致一些财务状况不佳、存在合规问题的上市公司难以通过不正当手段达到脱星摘帽的标准。

然而，尽管上市公司“脱星摘帽”难度有所加大，但仍然存在整改空间。被ST或*ST公司仍然有希望通过改善财务经营状况、提高治理能力、健全内控机制等措施，重获市场认可。

田轩认为，此类企业脱星摘帽对市场具有积极引导意义，能够进一步增强投资者信心，促进市场的长期投资和稳定健康发展。同时，针对ST或*ST的上市公司，一些新特点正在呈现，如上市公司持续监管要求更高、相关交易行为监管更规范，以及加大了对于创新型企业的监管支持。

（文章来源：21世纪经济报道）