新的增量资金正源源不断地涌入市场，这一趋势与互换便利（SFISF）的推进密切相关。2024年12月31日，央行宣布将开展第二次互换便利操作，同时证监会也扩大了互换便利的参与机构范围，新增了20家机构。仅仅两天后，即2025年1月2日，央行根据参与机构的需求情况，迅速启动了第二次互换便利操作，并成功完成了招标。此次操作规模达到550亿元，采用费率招标方式，共有20家机构参与投标，中标费率为10bp，显示出机构的高度积极性。

第二次互换便利操作的成功启动和招标完成，标志着互换便利工具正式迈入实质操作阶段。自2024年10月18日央行和证监会联合印发通知启动互换便利操作以来，在不到三个月的时间内，互换便利工具已实现了从政策发布到实质操作的快速落地。首次操作在工具推出后的一个月内就迅速官宣，规模为500亿元，机构参与积极。目前，首批操作已全部落地并完成投放，为资本市场的稳定运行提供了有力支持。

与首次操作相比，第二次互换便利操作在额度和参与机构上均实现了显著增长。额度方面，第二次操作金额达到550亿元，超过了首次操作规模；参与机构方面，在首批20家机构的基础上，根据分类评价、合规风控等条件，又增选了20家机构，形成了40家备选机构池。这一举措进一步扩大了互换便利的覆盖面和影响力。

在第二批扩容机构中，多家上市券商如国金证券、红塔证券、国联证券等已发布参与互换便利业务的公告。这些机构的积极参与，不仅有助于提升互换便利工具的市场影响力，还有利于支持更多合规风控有效、有参与意向和投资能力的非银机构参与央行互换便利工具，共同维护资本市场的稳定运行。

记者了解到，首批参与操作的国泰君安证券再度中标央行第二批互换便利操作，中标费率为10bp，换入标的均为央票，中标额度大幅超过前次。国泰君安证券表示，将充分利用互换便利工具，发挥证券公司专业优势，积极履行金融机构社会责任，为资本市场稳定运行和健康发展作出积极贡献。同时，新获批参与业务的东吴证券也表示将加快推进互换便利业务落地，为资本市场健康发展作出贡献。

在互换便利工具的实施过程中，监管机构不断优化机制安排，提升操作效率，降低机构成本。例如，质押品范围进一步扩大，允许参与机构提交持有的限售股、港股通项下持有股票等作为质押品；互换便利费率也大幅下降，由首次的20bp降至10bp；此外，中国结算还特批为互换便利质押登记降费，进一步降低了参与机构的成本。

这些政策红利不仅有利于现有参与机构扩大业务规模，吸引更多新机构加入，还增强了互换便利业务的覆盖面和灵活性，为市场带来了更多持续性“活水”。长远来看，互换便利工具提供的额外流动性支持将增强整个市场的稳定性，尤其是对于资金周期长、投资规模大的保险公司等长期资金而言，其入市意愿和战略定力将得到进一步强化。

（文章来源：财联社）