财联社1月2日讯（记者林坚、赵昕睿）2024年，券商行业步入转型关键期，加速迈向一流投行行列。受公募基金费率改革影响，卖方研究原有模式遭遇挑战，转型迫在眉睫。财联社记者深入行业，发现从业者对转型路径及效果讨论热烈。

卖方研究模式随市场变迁而演进，从散户主导到机构投资者壮大，再到高质量发展阶段，服务不断升级。2024年，公募基金费率改革正式实施，对卖方研究带来深远影响。在此背景下，券商应对策略各异，有的增加投入参与竞争，寻找多元收入；有的缩小业务范围，专注内部支持，但可能影响外部市场影响力。

记者了解到，尽管2024年佣金率下调至万分之4.4，但随着交易量活跃，为2025年分仓佣金创造想象空间。行业共识是，卖方研究回归本源，多元化价值受重视。传统依赖分仓佣金收入模式受挑战，探索多元化收入成为转型关键。机遇与挑战并存，卖方研究关注点众多：

• 公募基金交易费率下降导致卖方市场收入规模收缩，市场竞争加剧，资源向大型券商或研究业务突出的非大型券商集中。
• 卖方研究需服务于金融行业定位，助力证券公司和机构投资者践行金融机构使命，服务社会发展关键领域。
• 研究业务仍是提升券商品牌影响力的关键，通过追踪宏观政策、监管政策及市场热点，提升公司整体形象与影响力。
• ETF等被动型产品崛起对卖方研究构成挑战，需适应市场变化，寻找新的增长点。
• 研究业务弱则赚取佣金能力弱，卖方研究可能经历残酷的产能出清。
• 研究业务对政策、行业、产业及上市公司的独特研究能力，有助于提升公司投资、投行能力，推动“投资、投行、研究”联动。
• 卖方研究面临数字化转型，包括平台赋能、AI大模型应用等，加速数据要素价值变现。

业内人士指出，宏观形势、金融行业、资管行业正经历重大变化，对卖方研究业务生态的影响尚未完全体现，需进一步观察。在供给侧改革背景下，卖方研究“产能”调整明显，既有出清也有纳新。尽管面临残酷产能出清，但资本市场对卖方研究需求持续增长。部分券商通过招揽人才、提升研究质量布局转型，加剧从业人员流动和转型。

2024年，各家券商集中发力产业研究，对产业界专业人士需求旺盛。分析师人数已突破5000大关，行业变革意味着残酷淘汰赛，个人能力成为关键。同时，证券业并购重组潮延续，更多研究所可能合并重组，卖方市场资源进一步集中，竞争加剧。卖方研究需求变化有所倾斜，随着市场有效性提升，搜集“超预期信息和逻辑”性价比降低，产生大量低质、重复性研究。ETF等被动型产品崛起加剧券商收入压力。券商需利用专业研究能力，提供更为专业的财富管理服务，满足客户变化需求。政策端突出改革发展，提升服务实体经济能力，产业研究重回行业视野。卖方研究业务正在寻找突破口，创设产业研究院、成立专项研究团队成为共识。

（图片来源：文章来源：财联社）