AI导读：

海通证券首席经济学家荀玉根分析当前宏观政策基调变化，指出经济回升力量来自财政发力、深化改革和开放内外联动。他还提到股市长期回报率高于债市和黄金，未来市场行情主线可能是高质量发展的新动能。

海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根近期指出，自2024年9月以来，我国宏观政策基调已发生显著变化。中央经济工作会议确定了积极的经济政策方向，采取“适度宽松的货币政策+更加积极的财政政策”的组合，为市场注入强劲动力。

荀玉根认为，推动经济回升的力量主要来自三个方面：首先，财政政策将发挥关键作用，通过支持“两新”（新兴消费和新型业态）以及房地产收储等措施，扭转当前经济形势；其次，深化改革将提振市场信心，特别是党的二十届三中全会后，相关改革政策逐步落地，搞活民营经济成为核心任务；最后，坚定开放内外联动，东盟和中东等区域有望成为我国出口增长的新引擎。

从长期投资角度来看，荀玉根指出，股市的回报率普遍高于债市和黄金。他对比分析了过去34年的股市周期，认为自2019年以来的这轮牛熊周期持续时间较长，而去年9月24日以来的市场行情可能是新一轮牛熊周期的开端。借鉴1999年的“5·19行情”，他认为当前市场正处于政策面好转但基本面较弱的阶段，情绪驱动的“心动”阶段难免会有波动。然而，随着政策的持续发力，基本面将逐步改善，市场将步入基本面驱动的“幡动”阶段。

荀玉根还指出，每一轮市场行情都有其主线。他认为，未来市场行情的主线可能是高质量发展的新动能，即新质生产力，包括科技创新领域的AI应用、产业升级中的中高端制造等。此外，随着宏观经济的进一步修复，消费市场也将逐步受到重视。

（文章来源：证券时报）