财中社1月2日电联储证券最新发布的2025年度宏观报告深入剖析了国内经济走势。报告指出，2024年国内经济平稳运行，预计2025年经济增长目标将维持在5%左右。在生产端，2024年工业生产呈现分化态势，“以价换量”特征显著。而在需求端，出口与投资成为经济的重要支撑，消费领域则展现出较大的增长空间。

从外需角度看，出口的增长不仅推动了供给端生产的加快，还带动了需求端制造业投资增速的提升。而在内需方面，逆周期政策的有效落地成为经济保持韧性的关键因素。展望2025年，尽管外需面临不确定性，但内需将成为推动经济增长的重要力量。逆周期政策的进一步发力将为消费与投资注入新动力。

出口方面，报告认为中短期内出口具备韧性，但长期看不确定性增加。2024年出口表现强劲主要得益于全球央行降息、欧美国家补库周期以及“抢出口”的支撑。然而，未来关税增加幅度和节奏的不确定性以及“抢出口”可能透支后续需求的问题将影响出口的长期稳定性。

投资方面，基建与制造业成为投资的韧性来源。地产销售端虽有改善，但投资效益的提升将成为未来政策导向。2024年基建投资主要由中央项目拉动，而制造业增速稳定则得益于出口景气和“两新”政策的支持。地产投资端仍显疲弱，但需求端有所改善，符合政策逻辑。预计2025年基建投资将持续受益于中央加杠杆趋势，制造业投资内部结构调整或将延续，而地产需求端或延续修复态势。

消费方面，政策支持下或稳步回升。尽管2024年消费继续放缓，但2025年逆周期调节政策的加码将为消费注入新动力。中央经济工作会议将提振消费和提高投资效益列为重点任务，预计将有更多资金用于提振消费。存量政策的“涟漪”效应与增量政策的助力将共同推动消费稳步增长。

货币政策方面，报告指出将从“稳健”转向“适度宽松”。降息降准幅度有望进一步提升，同时关注“价格型”货币政策调控框架的完善。社融方面，供需两端均有望边际改善，信用扩张过程将逐步修复为社融提供支撑。

财政政策方面，报告预测将更加积极并提质增效。2024年财政政策基调为更加给力且提质增效，但完成进度趋缓。2025年财政政策将持续加力为稳增长提供支撑，主要发力方向包括扩大赤字规模、增加政府债券发行、优化支出结构、防范化解风险以及通过转移支付落实“三保”。

（文章来源：财中社）