“多维度共振下，2025年A股牛市将进入主升浪阶段。”2024年12月30日，兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长张忆东在跨年市场展望节目中表示。张忆东深耕证券分析师行业二十余年，主要负责策略研究、大类资产配置等，是A股策略与港股策略的双料冠军，2023年还荣获中国总量研究领域首位新财富钻石分析师称号。

张忆东预测，2025年上半年，美国经济将周期性放缓，美联储降息但幅度有限，美债10年期收益率有望回归4%以内；下半年或回升至4.5%甚至5%，总体股市机会优于债市。聚焦中国资本市场，张忆东认为，低利率环境下，社会财富再配置将推动A股进入主升浪阶段，中国经济企稳后，海外长线资本将重新流入，A股行情高点将出现在下半年。

对于2025年的投资主线，张忆东指出，“求新”关注新质生产力，如TMT、机器人、智能驾驶等科技产业链，以及半导体、信创、数字经济等科技自强领域；“求变”则关注中微观领域的变革，包括并购重组优化竞争格局、出海需求延续、新消费需求涌现等。此外，政策引导下，回购分红等也将提升股东回报。

张忆东强调，当前牛市处于初级阶段，投资者应保持信心。预计2025年上半年乃至全年，A股表现将强于美股和港股。他建议投资者珍惜A股蜜月期，关注中国经济中微观领域的创新变革。同时，张忆东还看好美债和黄金的投资机会，认为2025年上半年美债确定性较高，而黄金则有望受益于实际利率下行。

此外，张忆东还指出，港股适合长期深度价值投资，美股的投资机会则主要聚焦在科技创新和放松监管领域。他建议投资者在配置资产时，应综合考虑全球视角及国内财富配置需求。

A股将迎来主升浪行情

张忆东表示，多维度共振下，2025年A股牛市将进入主升浪阶段。一方面，资产荒背景下，当前股市处在相对低位，A股有望迎来社会财富向股市再配置的黄金阶段；另一方面，政策积极引导下，A股基本面将聚焦新质生产力、并购重组及回购分红等带来中微观改善，将拉动指数底部抬升震荡向上。

张忆东还认为，2025年下半年，随着中国经济企稳，物价平减指数有望转正，外资将重新流入A股。因此，中外资金共振下，2025年A股行情的高点将发生在下半年。

股市机会立足新质生产力和改革两大主线

张忆东分析认为，2025年A股的投资主线主要在于“求新”与“求变”。其中，“求新”关注新质生产力，包括新技术的迭代与突破以及科技自强相关产业链；“求变”则关注中观和微观领域的变革，包括并购重组优化竞争格局、出海需求延续以及新消费需求涌现等。

此外，张忆东还建议关注合肥、深圳等地方政府在新质生产力投资方面比较活跃的区域，以及新能源、有色金属、地产等估值及景气都处于低位的行业的龙头公司重估机会。

2025年上半年看好美债，长期看好黄金

其他资产方面，张忆东表示，2025年上半年更看好美债的机会，预计美债10年期收益率有望回归到4%以内。下半年，美债10年期收益率可能再次反弹至4.5%甚至5%，但黄金有望受益于实际利率下行而走牛。

张忆东指出，本轮美国经济增长周期已经进入尾声，2025年上半年美国经济周期性放缓趋势较为确定。因此，美联储将继续降息，但幅度可能较为有限。

2025年A股或强于美股、港股

张忆东表示，预计2025年上半年乃至全年，A股表现将强于美股和港股。港股更适合长期深度价值投资，当前主要由基本面驱动，很难期待估值会有大幅提升。美股方面，张忆东判断2025年美股有望震荡上涨，投资机会主要聚焦在科技创新和放松监管领域。

“面对2025年，我们要更加珍惜A股蜜月期，也要对中国经济中观微观领域的创新以及变革要有信心！”张忆东强调。（文章来源：澎湃新闻）