21世纪经济报道记者唐婧北京报道

2024年末，央行发布国债买卖业务公告，显示其通过加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕。在12月，人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。同时，央行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，实施了14000亿元的买断式逆回购操作，期限为3个月和6个月，各占7000亿元。

12月31日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数上行，其中隔夜SHIBOR上涨8.70个基点至1.4540%，7天SHIBOR上涨1.60个基点至1.9660%，14天SHIBOR上涨8.30个基点至2.1630%。回购利率方面，DR007加权平均利率报1.9812%，显著高于政策利率水平。

对于降准落空的原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行通过买断式逆回购和净买入国债等操作，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，远超本月MLF到期量，相当于降准0.25个百分点释放的资金量。中信证券首席经济学家明明也认为，这些创新工具对降准有一定的替代作用，且效率更高。

此外，央行还通过多项措施对冲年末资金紧张压力，包括启动买断式逆回购操作、开展国债买卖等，以填补现有逆回购和MLF之间的工具空白。招联首席研究员董希淼指出，这些操作有助于向市场提供增量资金，保持流动性充裕，并降低银行资金成本，推动银行稳健发展和服务实体经济。

明明还表示，买断式逆回购和国债净买入放量有助于对冲年末资金紧张的压力。从结果来看，12月中下旬资金整体偏松，两项流动性投放新工具成效显著。分析人士认为，今年央行更多运用买断式逆回购和逆回购操作，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本，有利于稳定银行合理的净息差，推动降低企业和居民信贷成本。

展望2025年一季度，降准仍可期。今年以来，中国人民银行已两次降准，共计降低金融机构存款准备金率1个百分点，提供长期流动性约2万亿元。目前金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，仍有下调空间。中国人民银行研究局局长王信和货币政策司司长潘功胜均表示，未来央行将搭配用好多种货币政策工具，提供充足的中长期流动性。

王青指出，当前存款准备金率的下限是5%，即使加权存款准备金率降至该水平，央行仍可通过MLF、买入国债等操作向金融市场注入流动性。明明也表示，明年央行将继续加大国债净买入规模，并加大买断式逆回购的投放力度来弥补中长期流动性缺口。展望未来，央行将持续开展大额买断式逆回购和国债净买入，逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道。

在王青看来，为缓解银行存款压力、支持银行信贷投放并保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅在0.5个百分点左右，释放资金1万亿元。这将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年更加积极有为的宏观政策进入全面发力阶段。

（文章来源：21世纪经济报道）