短短两个月内，央行推出的“互换便利”工具再次取得实质性进展。

12月31日，央行官网发布消息，为支持资本市场的健康稳定发展，央行计划在近期实施第二次面向证券、基金、保险公司的互换便利操作。此次操作的互换期限为1年，并可视情况展期，面向所有符合条件的证券、基金、保险公司。互换费率将由参与机构通过招投标方式确定，即日起开始接受机构申报。

同日，中国证监会也发布公告，表示前期已会同央行成功完成了首次证券、基金公司互换便利操作，操作金额高达500亿元，共有20家证券公司和基金公司参与投标。自工具实施以来，相关机构积极利用互换便利工具进行融资和投资，根据市场情况稳步操作。截至目前，首批操作已全部落地，实际投放超过90%，有效发挥了互换便利工具在维护资本市场稳定运行方面的积极作用。

早在10月18日，证监会就已发布公告，同意中信证券、中金公司等20家公司开展互换便利操作。为落实中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，中国证监会商央行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件，又增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，会根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。截至目前，山西证券、东吴证券、红塔证券等也已公告新增获批参与投标。

目前，第二次互换便利操作的所有准备工作已经就绪，并于今日开始实施。中国证监会要求相关机构充分发挥专业投资能力，加强合规风控管理，有效利用这一稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，促进资本市场的稳定健康发展。

为何央行此次推出的互换便利工具会引起市场如此广泛的关注？人民银行行长潘功胜在之前的新闻发布会上曾表示，通过这一工具所获取的资金只能用于投资股票市场。与国债、央行票据相比，市场机构手上持有的其他资产在信用等级和流动性上存在较大差异。通过与央行进行资产互换，相关机构可以获得更高质量、更高流动性的资产，从而大幅提升其资金获取能力和股票增持能力。

此外，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期，抵押品范围未来也可视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，该工具未来有很大的发挥空间。据非银分析师分析，通过互换便利工具获取的资金预计将为资本市场带来数千亿元的新增资金，有助于稳定股市，保障金融市场的稳定，还能增强非银金融机构的融资和杠杆能力，提升其投资价值。

招商基金首席经济学家李湛表示，互换国债对股市的影响主要体现在两个方面：一是提供充足流动性，推动行情持续向好改善；二是改善风险偏好，增强市场信心。对债市来说，则有助于平衡债券供需关系，推动债市利率上行，同时凸显股债跷跷板效应，引导更多的债市资金涌入股市。

那么，这些增量资金会如何影响股市呢？中金公司研究部非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，互换便利操作灵活、指向明确，有望为金融机构提供高效融资渠道的同时，将流动性精准引入资本市场。根据规定，互换便利操作要求期限灵活、定价市场化，可用质押品范围广，资金投向明确。

姚泽宇还指出，此次互换便利工具从提出到启动仅用时不到1个月，极高的落地效率彰显了监管部门对于稳定资本市场的高度重视。根据民生证券宏观团队的分析，央行与非银机构互换资产后，相关机构可能会利用股票分红率与质押式回购利率的差值进行套利。这意味着，高股息股票可能会成为市场的热门选择。此外，在全市场利率下降、高回报资产荒的大环境下，持续稳定分红且有合适股息率的红利资产也会成为投资者，特别是机构投资者的重要配置品种。

业内普遍认为，中字头等高股息资产可能是机构开展互换便利的首选，并且国资委已明确研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，这也有利于提升“中字头”股票的估值。

（文章来源：界面新闻）