在抗通胀之战初见曙光后，美联储于2024年9月宣布降息50个基点，开启了新一轮的宽松政策，随后两次会议继续降息25个基点。然而，随着特朗普2.0时代的来临，通胀风险再度升温，美联储的降息预期急剧下滑，原本预期的2025年“降息大年”也随之化为泡影。

2025年美联储将降息几次？点阵图给出的预测是2次，但鉴于通胀的不确定性，这一预测充满变数。野村全球宏观研究主管苏博文表示，野村预测2025年美联储可能仅在3月降息一次，甚至存在全年不降息或加息的风险。

2025年美联储的票委中鹰派成员增加，使得其未来的降息路径更加扑朔迷离。新加入的圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德均倾向于鹰派立场，为美联储的降息之路增添了更多变数。

经济数据将成为决定未来货币政策走向的关键因素。美联储主席鲍威尔坦言，任何降息决定都将基于即将发布的数据。因此，2025年的货币政策走向充满不确定性。

此外，备受关注的中性利率也对美联储的货币政策路径产生重要影响。根据美联储点阵图，长期中性利率可能在3%左右。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值上调至3%，但苏博文认为中性利率可能会进一步上升，但具体数值难以准确估计。

在美联储宽松预期和经济韧性的提振下，过去一年美股市场表现出色。截至2024年12月30日，纳指、标普500指数和道指均实现大幅上涨。同时，AI热潮下的科技巨头也表现抢眼。

然而，美股市场仍存在不少风险。苏博文指出，美国股市目前的估值相当高，新一届特朗普政府的激进关税政策以及美联储可能变得更强硬的立场都可能对市场造成冲击。

相比之下，中国则可能加大货币政策宽松力度。中共中央政治局会议指出要加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。苏博文预计2025年中国将有两次15个基点的降息，共计下调30个基点。

对于未来的货币政策走向，中国人民银行表示将实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕。同时，财政政策也将发挥更积极的作用，通过提高财政赤字率、安排更大规模政府债券等方式刺激内需。

苏博文认为，如果宽松政策成功增加了对中国经济的信心，投资者情绪会好转，资本会流入，这可以抵消利率差异。同时，他强调扩张性财政政策在刺激内需方面比货币政策有更直接的作用。