AI导读：

美联储在抗通胀之战后开启宽松之路，但特朗普2.0时代来临导致降息预期急剧降温。中美货币政策走向何方？本文分析了美联储降息路径的迷雾、中性利率的影响、美股市场走势以及中国货币政策的调整。

在历经长时间的抗通胀之战后，2024年9月，美联储宣布降息50个基点，标志着其货币政策转向宽松。随后的两次会议中，美联储继续降息25个基点。然而，随着特朗普2.0时代的来临，通胀问题再度凸显，美联储的降息预期迅速降温，原本预期的2025年“降息大年”也化为泡影。

2025年美联储究竟会降息几次？点阵图给出的预测是两次，但鉴于通胀的不确定性，这一预测充满变数。野村全球宏观研究主管苏博文在接受21世纪经济报道记者采访时表示，野村预计2025年美联储仅在3月降息一次，且存在全年不降息甚至加息的风险。

随着2025年美联储票委中鹰派成员的增多，其未来的降息路径更加扑朔迷离。新加入的圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德均持鹰派立场，他们将取代中立立场的亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席玛戴利。

未来货币政策的走向，经济数据将成为关键。美联储主席鲍威尔坦言，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年的任何降息决定都将基于即将发布的经济数据。

此外，备受关注的中性利率也对美联储的货币政策路径产生深远影响。根据美联储点阵图，长期中性利率可能在3%左右。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值上调至3%，但苏博文认为，中性利率可能会进一步上升，但具体数值难以准确估计。

在美联储宽松预期和经济韧性等因素的提振下，过去一年美股市场大幅上涨。科技巨头在AI热潮下表现尤为突出。然而，美股市场仍存在不少风险，如新一届特朗普政府的激进关税政策以及通胀数据复苏导致的美联储政策转向等。

与此同时，中国货币政策也备受关注。在关税等挑战下，中国需要加大货币政策宽松力度。苏博文预计2025年中国将有两次15个基点的降息，共计下调30个基点，存款准备金率也将至少下调两次。此外，中国还将实施更加积极的财政政策，以刺激内需和防范化解风险。

苏博文还提到，相对于货币政策，扩张性财政政策在刺激内需方面可能具有更直接的作用。他建议中国借鉴日本的经验，采取更积极、更持久的财政扩张政策，以应对经济挑战。

（文章来源：21世纪经济报道）