2024年12月31日，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》文件，该文件旨在指导各券商规范两融业务客户交易行为。自2010年融资融券业务开展以来，其在提升市场流动性与定价效率方面成效显著。然而，随着市场与客户类型的多元化，券商对客户交易行为的管理能力亟待提升。为此，中证协制定了该示范实践。

该文件之所以备受瞩目，是因为融资融券业务作为市场的重要组成部分，其规范性直接影响到市场的健康发展。在征求意见稿阶段，《示范实践》就因重点盯防绕标套现等行为而引起了行业的广泛关注。绕标业务一直是两融业务的禁区，而此次《示范实践》更是明确要求券商做好前端控制、风险监控及事后管控。

在员工管理方面，券商需加强对分支机构及员工的合规宣导，严禁为客户提供绕标套现的便利或诱导交易。同时，券商在为客户讲解两融业务规则及风险时，需强调绕标套现的禁止性。

从最终发布的文件来看，《示范实践》共分为五章，包括总则、关联人识别与穿透核查、客户异常交易行为管理、防范客户“绕标套现”交易管理以及客户融券及证券出借交易管理。文件的核心思想体现在三个方面：券商应遵循公平、风险可控原则，建立健全客户交易行为管理机制；券商应建立完备的管理制度，包括交易监控、异常交易报告等；券商应对客户交易行为进行持续监督，及时纠正违规行为。

值得注意的是，《示范实践》中的操作方式及流程均基于行业优秀实践而形成，为券商提供了指导性建议，但并非强制性要求。券商可根据自身情况选择适用的操作方法。

在防范客户“绕标套现”方面，《示范实践》从前端控制、风险监控和事后管控三个层面进行了全面规定。前端控制要求券商明确客户交易范围，并对有绕标套现意图的客户进行尽职调查及设置控制措施。风险监控阶段要求券商对大额授信客户进行担保品提取审批，并挖掘绕标套现的客户线索。事后管控环节则要求券商加强展期管理，与客户协商偿还部分本金等。

此外，《示范实践》还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应设立更为严格的准入机制，并履行主动管理券源职责，避免出借、借入方合谋不当套利。

券商在交易监控中发现客户交易行为违规时，可采取加强投资者教育、限制融资融券交易等措施。同时，券商需要履行主动管理券源职责，建立健全券源分配机制，不为上市公司股东与融券投资者之间直接预约券源提供任何便利。对于大额、集中的证券出借与融券行为，券商需加强主动管理，防范股东与融券投资者合谋进行变相减持或不当套利。

为辅助异常交易行为管理，券商还可建立内部信用账户黑名单制度。对于存在异常交易行为的客户，券商可依据合同约定采取风控措施，并及时向证券交易所报告。同时，券商可制定黑名单动态管理机制，跟踪客户信用状况变化。

（文章来源：财联社）