在抗通胀之战初现曙光后，2024年9月美联储宣布降息50个基点，开启了宽松周期，随后两次会议均降息25个基点。然而，随着特朗普2.0时代的来临，通胀阴影再度笼罩，美联储降息预期迅速降温，2025年“降息大年”的预期也随之破灭。

2025年美联储将降息几次？点阵图给出的预测是2次，但鉴于通胀的不确定性，美联储的货币政策前景迷雾重重。野村全球宏观研究主管苏博文表示，野村预测2025年美联储可能仅在3月降息一次，甚至存在全年不降息或加息的风险。

2025年美联储票委中鹰派成员增加，使得降息路径更加不确定。新票委圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德均持鹰派立场，将取代中立立场的亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席玛戴利。

未来货币政策的走向将取决于经济数据。美联储主席鲍威尔表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年的降息决定将基于即将发布的数据。因此，2025年的货币政策“一切皆有可能”。

备受关注的中性利率也影响着美联储的货币政策路径。根据美联储点阵图，长期中性利率可能在3%左右。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值上调至3%，但苏博文认为中性利率可能会进一步上升，但难以准确估计。

在美联储宽松预期、经济韧性等因素提振下，过去一年美股大幅上涨。标普500指数和纳指已连续两年涨逾20%。AI热潮下的科技巨头表现更加突出，英伟达、博通等股价飙升。

然而，美股背后并非没有隐忧。苏博文表示，美国股市目前的估值相当高，潜在风险包括特朗普政府的激进关税政策和通胀数据复苏导致的美联储强硬立场。

另一方面，苏博文认为美国股市也有积极的一面，涨势由大型科技公司主导，如果人工智能革命在2025年获得更大的牵引力，将支持大规模投资。

与此同时，中国或将加大货币政策宽松力度。中共中央政治局会议指出，要加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。苏博文预计2025年中国将有两次15个基点的降息，共计下调30个基点。

对于未来的货币政策，中国人民银行表示，要实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。苏博文分析称，如果宽松政策成功增加了对中国经济的信心，投资者情绪会好转，资本会流入。

在苏博文看来，相对于货币政策，更重要的政策杠杆是扩张性财政政策。全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，打好政策“组合拳”。