在漫长的抗通胀之战中，美联储终于在2024年9月迎来了胜利的曙光，以50个基点的降息开启了宽松周期，并在随后的两次会议中均降息25个基点。然而，随着特朗普2.0时代的来临，通胀的阴影再度笼罩，美联储的降息预期迅速降温，2025年原本期待的“降息大年”也化为泡影。

2025年美联储的降息次数成为市场关注的焦点，点阵图给出的预测是两次降息。但鉴于通胀的不确定性，美联储的货币政策前景变得扑朔迷离。野村全球宏观研究主管苏博文表示，野村预测2025年美联储可能仅在3月降息一次，甚至存在全年不降息或加息的风险。

2025年，美联储票委中鹰派成员的增加，使得未来的降息路径更加不确定。新票委圣路易斯联储主席穆萨莱姆和堪萨斯城联储主席施密德均倾向于鹰派立场，这加剧了市场对美联储货币政策走向的担忧。

经济数据成为决定未来货币政策走向的关键。美联储主席鲍威尔坦言，任何降息决定都将基于即将发布的经济数据。美联储的表述意味着，2025年的货币政策“一切皆有可能”。

备受关注的中性利率也影响着美联储的货币政策路径。根据点阵图，长期中性利率可能在3%左右。尽管美联储政策制定者已将长期联邦基金利率中值上调至3%，但苏博文认为中性利率可能会进一步上升，但难以准确估计。

在美联储宽松预期和经济韧性的提振下，过去一年美股市场大幅上涨。科技巨头在AI热潮下表现尤为突出。然而，美股市场并非没有隐忧，高估值和特朗普政府的激进关税政策都可能成为潜在风险。

美联储货币政策仍是影响美股走势的重要因素。市场普遍认为，美联储2025年将继续降息，但会更加谨慎，降息速度可能慢于预期。苏博文提醒，未来前景非常不确定，需要关注美国新政府的政策执行情况。

另一方面，苏博文认为美国股市也有积极的一面，涨势由大型科技公司主导。如果人工智能革命在2025年获得更大的牵引力，将支持大规模投资，科技板块有望继续顺风前行。

与此同时，中国也在加强货币政策和财政政策的协调配合，以应对关税等挑战。苏博文预计2025年中国将有两次15个基点的降息，存款准备金率也将至少下调两次。中国人民银行也表示要实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息。

苏博文分析称，如果宽松政策成功增加了对中国经济的信心，投资者情绪会好转，资本会流入，可以抵消利率差异。他认为，相对于货币政策，更重要的政策杠杆是扩张性财政政策，财政政策在刺激内需方面比货币政策有更直接的作用。