央行于2024年12月通过两项货币政策工具释放了1.7万亿元的中长期流动性。为保持银行体系流动性充裕，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，分别开展了3个月和6个月期限的买断式逆回购操作，总规模达1.4万亿元。同时，央行还在公开市场进行了国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

尽管当月中期借贷便利（MLF）操作呈现缩量续作，全月净回笼1.15万亿元，但综合国债买卖和买断式逆回购操作来看，央行仍实现了5500亿元的中长期资金净投放。自四季度以来，央行每月的国债买卖和买断式逆回购操作总量均超过了MLF到期量，确保了市场流动性的充裕。

展望2025年，专家预测买断式逆回购、国债买卖等新工具的作用将更加显著。央行或将持续开展大规模的买断式逆回购操作，而MLF操作则可能继续呈现缩量续作态势。

新工具释放中长期流动性，年末资金面保持宽松。公开市场买断式逆回购、国债买卖以及MLF操作，均为央行在常规逆回购操作之外投放的中长期资金。国债买卖和买断式逆回购分别是央行于2024年9月和10月推出的新货币政策工具，而MLF操作自下半年以来更加市场化，中标利率已失去政策指导意义。

在10月至12月期间，央行通过MLF操作分别净回笼了890亿元、5500亿元和1.15万亿元资金；同时，在公开市场净买入国债2000亿元、2000亿元和3000亿元，并分别开展了5000亿元、8000亿元和1.4万亿元的买断式逆回购操作。综合来看，央行在这三个月内均实现了中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活。

往年年末，央行通常以加大MLF操作的方式供应流动性。然而，在2024年，央行在降准补充长期流动性的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作，这些操作的期限更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本。

自12月以来，资金面保持宽松态势。银行间隔夜利率基本维持在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕。中信证券首席经济学家明明指出，尽管MLF净回笼形成了较大的中长期流动性缺口，但存单和资金利率均保持平稳。

央行此次开展的两个期限的买断式逆回购操作将分别于2025年3月下旬和6月下旬到期，这将有助于平稳度过春节因素对流动性的影响。此外，央行在10月至12月期间开展的买断式逆回购操作都将在春节假期后到期，这将有力熨平跨年、春节假期的资金面波动。

春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来存在较大的流动性缺口。此外，Wind数据显示，2025年1月将有9950亿元MLF到期。明明认为，未来资金面主要面临三方面风险：一是春节临近，现金需求季节性上升；二是一季度地方债发行计划陆续落地，需关注发行节奏；三是若利率继续快速下行，央行可能会通过收紧流动性来干预债市预期。

随着央行工具箱的进一步扩充，流动性投放渠道更加多样，工具操作也更为从容。东方金诚首席宏观分析师王青表示，未来央行将持续开展大规模的买断式逆回购操作，以替换MLF。他预计，后期MLF将持续缩量续作，余额将逐渐下降，从而淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

2025年，我国将实施适度宽松的货币政策。央行将综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，以保持流动性充裕，并使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，适度宽松的货币政策意味着在总量上，货币供应量将更加积极，以支持经济增长和稳定市场预期；在价格上，将更大程度降低企业和居民的融资成本；在结构上，将更加注重对特定领域和行业的支持。

民生银行首席经济学家温彬指出，尽管央行已明确在2025年“适时降准降息”，但考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离合意下限的空间日益缩窄，未来买断式逆回购、国债买卖等新工具的作用有望进一步凸显。

新的一年，结构性货币政策工具的作用也不容忽视。截至年末，首次500亿元规模的证券、基金、保险公司互换便利操作已基本完成，市场反响良好。央行于12月31日发布公告称，将于近期开展第二次互换便利操作，互换期限为1年，可视情况展期。据了解，第二次操作将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，预计操作量不少于500亿元。

田利辉建议，2025年应继续推进互换便利等新的结构性货币政策工具的加速落实，并考虑进一步完善现有的结构性货币政策工具，以适应当前经济发展的需要。